兴业银行2023业绩亮眼：公信贷助力规模攀升，净息差展现强劲韧性
兴业银行(601166)
动态：兴业银行发布2023年度财务报告，2023年营收增长率为-5.19%（前三季度：-5.59%），拨备前利润增长率为-6.03%（前三季度：-7.67%），归属于母公司净利润增长率为-15.61%（前三季度：-9.53%）。营收表现符合预期，但利润增速不及预期。以下为我们的分析：
在2023年第四季度，兴业银行归属于母公司净利润增长率为-37.91%，业绩增长的主要动力为生息资产规模扩张、成本控制以及所得税比例下降；而净息差收窄和拨备计提压力增大对业绩产生了显著负面影响。
规模：对公信贷助力规模增长，零售信贷增长乏力
①在资产端，兴业银行2023年末总资产同比增长9.62%，增速较前三季度提高0.44个百分点，总规模突破21.3万亿元。从构成来看，增量主要来自信贷投放的增加。2023年末兴业银行贷款占总资产比例为53.76%，较前三季度上升0.21个百分点。2023年末兴业银行贷款总额同比增长9.59%，剔除贴现后的有效信贷同比增速为11.64%。
对公信贷助力规模增长。2023年末，公司对公贷款（不含贴现）余额同比增速为20.27%，较前三季度下降2.70个百分点；2023年第四季度新增贷款826亿元，同比减少424亿元，主要由于一般对公项目在上半年集中投放。从结构来看，对公贷款中制造业、租赁和商务服务业占比最高，分别为23.01%、20.01%。报告期内，公司积极应对内外部复杂的经济形势，主动加大对科创、普惠、能源、汽车、园区等“五大新赛道”的布局，各领域相较上年均实现双位数增长，同比增速分别为31.88%、23.95%、16.16%、26.14%、27.40%。
零售贷款增长缓慢。受经济复苏疲软影响，个人消费需求疲弱，兴业银行零售贷款投放能力受限。2023年末零售贷款余额同比增速为0.12%，增速与上季度基本持平；2023年第四季度新增贷款194亿元，同比减少2亿元。从结构来看，公司降低了按揭、信用卡贷款集中度，2023年末个人经营贷、消费贷余额同比分别增长16.22%、增长20.57%。
②在负债端，2023年末存款余额同比增长8.45%，在总负债中的占比较前三季度下降2.22个百分点至54.94%。报告期内公司存款结构持续优化，2023年末零售存款占比26.40%，较2023年上半年上升2.17个百分点；定期存款占比54.67%，较前三季度下降1.99个百分点。
价格：23Q4单季净息差环比下降2bps，全年累计息差降幅收窄2023年公司净息差（累计）1.93%，同比下降17bps，降幅同比收窄2bps。我们估算23Q4兴业银行单季度净息差1.90%，同比、环比分别下降20bps、下降2bps，主要原因是收益率明显下降，而成本率下降幅度较小。由于信贷需求疲软、LPR持续下调，我们估算23Q4兴业银行单季度生息资产收益率为4.54%，同比、环比分别下降18bps、下降3bps。未来公司将持续优化资产负债结构、以量补价，努力稳定息差。
非息收入同比减少，投资收益提供支持。兴业银行2023年第四季度净非息收入同比减少14.49%，主要原因是手续费及佣金净收入在理财老产品规模压降及资本市场波动影响下同比下降59.72%。其他非息收入同比增长302.05%，一方面得益于2022年第四季度低基数效应，另一方面得益于市场利率波动下投资收益的提升。
成本支出同比减少。2023年第四季度，兴业银行成本收入比为36.46%，同比下降3.37个百分点。通过压降行政费用，2023年第四季度兴业银行实现业务管理费用同比下降11.98%，在单季度营收同比下滑的情况下对拨备前利润形成一定支撑。
资产质量保持较高水平。2023年末兴业银行不良率、关注率分别为1.07%、1.55%，较前三季度分别持平、上升2bps。从结构来看，①一般对公贷款不良率0.96%，较2023年上半年末下降1bp。主要原因是批发和零售业不良率同比下降0.77个百分点（批发和零售业贷款占对公贷款比重8.95%）。租赁和商务服务业
