稳中求进，行业龙头地位再巩固，盈利能力持续领跑市场
宁德时代(300750)
投资亮点：
动态：7月26日，公司公布了2024年上半年财务报告，报告期内公司总收入达到1667.67亿元，较去年同期下降11.88%，而归属于母公司的净利润为228.65亿元，同比增长10.37%。
电池系统盈利能力稳固：2024年上半年，公司动力电池系统收入为1126.49亿元，同比下降19.20%，但产品毛利率达到了26.90%，较去年同期增长6.55个百分点；储能电池系统收入为288.25亿元，同比增长3.00%，产品毛利率为28.87%，同比上升7.55个百分点。尽管面临电池价格下跌的挑战，公司的单位盈利保持稳定，从而推动了毛利率的显著提升。
市场领导地位持续稳固：在全球动力电池领域，根据SNEResearch的统计数据，宁德时代自2017年至2023年连续7年位居全球动力电池使用量榜首，2024年1-5月动力电池全球市场份额为37.5%，较上年同期增长2.3个百分点，继续保持全球第一。在储能领域，公司自2021年至2023年连续3年成为全球储能电池出货量冠军；2024年上半年，公司储能电池出货量同样位居全球首位。公司的市场领导地位得益于其广泛的全球客户基础、深度合作以及产品的高先进性和可靠性，这将为公司未来的市场领先地位提供保障。
持续创新产品线：在乘用车电池领域，公司推出了神行Plus电池，该电池具有超过200Wh/kg的系统能量密度，是全球首个同时具备1000km续航和4C超充功能的磷酸铁锂电池；在商用车电池领域，公司推出的天行L-超充版是全球首款4C超充轻型商用车动力电池，具备4C超充和8年80万公里超长里程的特点；在储能电池领域，公司推出了全球首款5年零衰减、单体容量6.25MWh的天恒储能系统，其单位面积能量密度比上一代产品提升30%，占地面积减少20%，有助于提高储能项目的收益率。
投资建议：宁德时代作为全球电池行业的领军企业，拥有卓越的研发实力和成本控制能力，我们对公司的未来发展持乐观态度。预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为524.76亿元、630.53亿元和762.53亿元，对应市盈率分别为15.87倍、13.21倍和10.92倍，给予公司2024年22倍市盈率，目标股价为262元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量未达预期；储能装机量未达预期；技术路线可能发生重大变化；原材料价格可能大幅波动；海外政策风险。
