《储能技术助力数据中心温控，未来业务增长潜力巨大》
同飞股份(300990)
投资要点
公司作为我国工业温控领域的佼佼者，其业务范围广泛覆盖数控机床与激光设备、半导体生产设备、电力电子装置、储能系统、氢能源设备以及数据中心等多个前沿领域。
把握储能温控市场机遇，业务增长势头强劲：据中研世纪预测，我国储能温控市场规模预计将在2027年达到186.3亿元，其中液冷市场占比预计将达到45%。自2021年起，公司积极布局储能温控业务，收入实现迅猛增长。2022年，公司该领域营业收入约为1.58亿元，2023年则飙升至9.04亿元，同比增长达472%。公司目前正致力于服务头部及腰部客户，主要提供液冷产品，并与宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航等行业知名企业建立了合作关系。凭借在行业中的领先地位，公司储能温控业务有望在未来继续高速发展。
数据中心温控业务潜力巨大：随着AI产业的飞速发展，数据中心液冷时代已悄然来临。据科智咨询预计，我国液冷数据中心市场规模预计将在2027年达到1020亿元。公司已在数据中心温控业务领域展开积极拓展，成功研发出液冷CDU、冷冻水机组、风水换热器等产品，并推出了自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案，其综合PUE可达1.04。2023年，公司完成了数据中心温控业务的拓展，预计2024年将开始为收入增长贡献力量，有望成为公司新的增长动力。
业绩稳健增长，客户资源丰富：公司近年来业绩表现优异，营业收入从2019年的4.19亿元增长至2022年的10.08亿元，年复合增长率达到33.99%。2023年，得益于储能温控业务的放量，公司业绩再攀高峰，营业收入同比增长83.13%，达到18.45亿元。展望未来，随着储能温控行业的持续繁荣、公司龙头地位的确立以及数据中心温控业务的逐步放量，公司有望实现持续快速增长，未来发展前景广阔。此外，公司多年来积累的优质客户资源，为其市场地位的提升提供了有力支撑。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73/33.60/43.31亿元，同比增长39.4%/30.6%/28.9%；归母净利润预计分别为2.63/3.48/4.42亿元，同比增长44.5%/32.2%/27.0%；对应EPS预计分别为1.56/2.07/2.63元。基于此，给予公司2024年24倍市盈率，目标价为37.44元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
请注意潜在的大额解禁风险、市场竞争加剧、AI服务器需求不及预期以及锂电池价格下跌等风险因素。
