美团携手拓展低线市场，主业稳健攀升，梯媒合作共赢新篇章！
分众传媒(002027)
最新动态：
2024年7月11日，备受关注的电商平台美团外卖官方公众号发布了最新招商信息，宣布美团正积极在下沉市场寻求电梯媒体广告合作伙伴（视频梯媒）。这一消息一出，立刻在资本市场上引起了分众传媒(002027)股价的波动。面对市场的关注和疑问，分众传媒迅速在互动平台上作出回应，强调其与美团的关系是合作伙伴，双方将共同推进在低线城市电梯视频媒体运营方面的合作。
市场分析：
在经济稳中向好的背景下，广告市场逐渐回暖，广告主们对营销推广的热情重新被点燃。得益于我国GDP的持续增长，2023年GDP达到了1260582.1亿元，同比增长5.2%，社会消费品零售总额也随之增长。疫情过后，社会宏观环境改善，广告主在营销推广方面的投入显著增加。据CTR数据显示，2021年同期广告市场花费同比增长11.20%，2023年同期广告市场整体花费同比增长6.00%。
行业地位与业务前景：
作为电梯媒体广告行业的领军企业，分众传媒凭借其梯媒业务在广告市场中的领先地位，已成为市场的重要支柱之一。根据《中国品牌广告营销策略白皮书》显示，楼宇媒体的触达率高达82.28%，且触达时间主要集中在人们的通勤时段。梯媒市场前景广阔，拥有巨大的开发潜力。CTR数据也显示，电梯LCD和电梯海报在过去两年中均保持了同比增长。
企业实力与客户关系：
作为中国最早创立电梯媒体广告模式的企业之一，分众传媒在楼宇媒体广告行业中占据领先地位，积极开拓市场份额。2019年至2023年，公司设备数量大幅增加，成功抢占了一二线城市的市场份额。公司老客户占比超过85%，同时也在积极寻求与新客户的合作，这将为公司业绩带来弹性。亿元级客户的高留存率（高达90%）也保证了公司业绩的稳定增长。
盈利预测与投资建议：
我们预计分众传媒2024-2026年的收入分别为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元，归母净利润分别为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为19.6/18.3/16.3倍。参考可比公司蓝色光标、兆讯传媒、浙文互联，我们看好分众传媒主业的稳健增长以及其在境外市场的积极布局，维持“买入”评级。核心假设包括楼宇媒体业务的持续增长和影院媒体业务的稳健发展。（1）楼宇媒体：作为公司收入占比最大的业务，预计2024-2026年营收增速分别为8%/7%/6%，毛利率分别为67%/69%/70%。（2）影院媒体：预计2024-2026年营收增速分别为13%/12%/6%，毛利率分别为61%/62%/64%。
风险提示：包括新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发不及预期、广告主投放意愿下降、政策及监管环境变化等风险。
