“闭店风波波及营收，公司转型升级聚焦线上渠道发展解析”
一鸣食品(605179)
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在2024年的金秋十月，一鸣食品于10月23日对外公布了其2024年三季度的业绩报告。
投资亮点
在第三季度，一鸣食品的营收虽面临一定压力，但通过费用优化，盈利能力得到提升
在这段时间里，公司共实现营收20.58亿元，同比增长5%；归属于母公司的净利润为0.37亿元，同比增长4%；扣除非经常性损益后的净利润为0.38亿元，同比增长13%。具体到第三季度，公司营收为6.86亿元，同比下降0.4%，这主要是由于门店关闭所引起的。同期的归母净利润为0.10亿元，同比增长1%，扣非归母净利润为0.12亿元，同比增长2%。在盈利方面，第三季度的毛利率同比下降1个百分点至28.72%，销售费用和管理费用率分别同比上升0.2个百分点和下降1个百分点至15.39%和9.06%，净利率同比上升0.02个百分点至1.52%。
门店关闭压力显现，线上销售渠道却逆势增长
在第三季度，公司直营门店、加盟门店、经销、直销和线上渠道的营收分别为1.48亿元、2.41亿元、0.71亿元、1.20亿元和0.25亿元，同比分别下降15%、3%、7%、9%和27%。从华东区域门店数量来看，截至第三季度末，公司直营门店和加盟门店分别为495家和1507家，较年初净减少123家和增加67家。门店收入的减少主要受到关闭门店的影响。公司计划通过在成熟市场进行旧店重装，将预包装门店转型为现烤店，以提高单店产出，并通过动态用工来提升人均劳效，从而增强终端门店的盈利能力。同时，线上渠道的增长势头强劲，这主要得益于大客户的持续开发和自营店铺运营效率的提升。公司未来将继续聚焦品类创新和组织建设，以保持电商渠道的优势。
盈利预测
我们对一鸣食品的加盟门店拓展和单店效率提升持乐观态度，预计随着产品结构和管理模式的优化，公司的收入规模和盈利能力将同步增长。根据最新的三季报，我们将公司2024至2026年的每股收益预测调整为0.11元、0.15元和0.20元（此前预测为0.15元、0.20元和0.27元），当前股价对应的市盈率分别为89倍、66倍和51倍，因此我们维持“买入”的投资评级。
风险提示
请注意，投资一鸣食品可能面临宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等风险。
