《半导体耗材巨头再获突破，平台化战略助力高端市场拓展》
鼎龙股份(300054)
最新动态：12月25日，公司发布了一则公告，宣布将通过旗下的两家员工持股平台及一家新的投资方对子公司鼎龙（潜江）新材料有限公司进行增资，共同投资建设年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目。完成增资后，鼎龙股份持有潜江新材料的股权比例将从100%降至75%，但公司仍将保持对潜江新材料的控股地位。市场分析：
半导体光刻胶作为核心的“卡脖子”技术，其国产化进程对于我国半导体产业的发展具有重要意义。
光刻胶是半导体光刻工艺中的核心材料，其在晶圆制造材料成本中所占比重超过10%。其核心技术指标直接关系到集成电路的性能、良品率、可靠性和生产效率。KrF、ArF光刻胶作为覆盖0.25μm到7nm主要半导体先进制造工艺的关键材料，国内尚未有实现大规模量产的供应商，因此被认为是当前亟需国产化的关键材料。根据CEMIA的统计，2022年KrF光刻胶市场规模达到14.06亿元，ArF和ArFi光刻胶市场规模为8.11亿元，KrF与ArF光刻胶合计占比超过66%。预计到2025年，KrF与ArF光刻胶市场规模将达到25.01亿元。
技术积累与客户关系助力公司发展
光刻胶的全流程开发包括原料合成和配方开发，其中原料的合成和纯化技术难度极大，也是国内产业链相对薄弱的环节。鼎龙股份通过20年的技术积累，已经具备了高端晶圆光刻胶核心原材料的自主合成能力，为产品的高效开发和未来的工程化稳定放量奠定了坚实的基础。截至目前，公司已开发出13款高端晶圆光刻胶产品，其中5款光刻胶产品已经在客户端进行送样，包括1款能够达到ArF极限分辨率37.5nm的光刻胶产品和1款能达到KrF极限分辨率120nmL/S和130nmHole的光刻胶。公司率先推向市场的几款产品在下游客户端得到了认可和好评，市场反馈积极。
良好的客户关系助力新产品开发与验证
公司与高端晶圆光刻胶产品的下游客户——国内主流晶圆厂建立了良好的合作关系，这对新产品的开发、验证评估以及未来的量产导入提供了有力支持。
投资分析与盈利预测
预计鼎龙股份2023-2025年的收入分别为27.38亿元、33.22亿元和40.60亿元，归母净利润分别为2.80亿元、4.34亿元和6.22亿元。当前股价对应PE分别为77倍、50倍和35倍。考虑到公司半导体材料研发成果的超预期释放，维持“增持”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险，新产品投放进度不及预期，下游需求不及预期。
