【独家】战略升级，聚焦高端光刻胶领域！新材料产品矩阵再添新成员，企业未来可期
鼎龙股份（300054）
积极布局300吨KrF/ArF光刻胶项目，力促企业新发展，维持“增持”评级。2023年12月25日，公司发布重要公告，宣布计划向潜江新材料进行增资，并通过增资扩股方式引入两家员工持股平台及一家新投资方，共同投资建设年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目。此举将依托公司长期积累的有机合成平台和高分子合成平台技术，结合OLED显示用光敏聚酰亚胺PSPI的研发与产业化经验，助力公司丰富半导体材料品种，拓展半导体材料相关产业链，为公司长远发展构建新的增长动力。我们保持对公司盈利能力的预测，预计2023-2025年归属于母公司净利润分别为3.05/4.43/6.23亿元，对应每股收益分别为0.32/0.47/0.66元，当前股价对应市盈率为70.6/48.5/34.6倍。维持“增持”评级。
高端光刻胶市场外企主导，国产替代势在必行
全球光刻胶市场呈现垄断竞争态势。根据TECHET数据，2021年全球半导体光刻胶市场中，合成橡胶（JSR）、东京应化（TOK）、信越、杜邦、住友化学、富士等企业市场份额总和超过90%，其中KrF、ArF、EUV光刻胶几乎被其垄断。在我国市场，半导体光刻胶国产化率较低，国产替代需求强烈。根据材料智联数据，2022年我国KrF光刻胶和ArF光刻胶自给率仅为1%，EUV光刻胶尚无国内企业能够大规模生产，处于研发阶段，国产化提升需求迫切。从市场需求看，ArF和KrF光刻胶需求占据主导地位，根据智研咨询数据，2022年我国半导体光刻胶需求结构中，ArF和KrF光刻胶需求占比分别为47%和37%，集中需求结构进一步增强了国产化的紧迫性。
公司深耕半导体材料，构建光刻胶原料+配方一体化产业模式
公司目前具备独立研发高端晶圆光刻胶功能单体、主体树脂和含氟树脂（浸没式ArF光刻胶的核心组分）等上游原材料的能力，形成光刻胶原料+配方一体化产业模式，从而增强核心竞争力。
风险提示：下游需求不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。
