Q3业绩稳健增长，静候市场需求回暖新篇章！
共同缔造（605099）
在2023年的第一季度至第三季度期间，公司实现了19.16亿元的营业收入（同比增长-1.85%），归属于母公司的净利润为3.52亿元（同比增长-0.48%），扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.42亿元（同比增长-0.29%）。在第三季度，公司营收达到6.46亿元（同比增长+1.43%），归属于母公司的净利润为1.26亿元（同比增长-13.36%），扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.24亿元（同比增长-11.89%）。从第二季度开始，美欧经济衰退的压力有所减轻，加之欧洲能源价格和供应链紧张局势的缓解，海外人造草坪市场开始逐步扩大。
自上半年开始，欧洲市场呈现出复苏态势，第三季度收入增长略有压力，但整体需求保持稳定。公司作为人造草坪行业的领军企业，截至2023年上半年，在江苏淮安和越南西宁省共同设立了四大生产基地，生产规模持续扩大。从区域来看：1）海外市场：境外销售主要面向休闲草的批发客户，全球人造草坪需求量在2021年为3.48亿平方米，销售额达到28亿欧元。2023年上半年，随着俄乌冲突的持续和美联储加息的负面影响逐渐减弱，消费者信心回升，欧洲市场订单呈现恢复性增长，全年有望恢复至俄乌冲突前的水平。2）国内市场：境内销售主要针对运动草坪产品，受益于国内人造草坪行业体育政策的持续实施，市场预计将有所回暖。
公司的毛利率持续优化，费用端整体有所提升。2023年第一季度至第三季度，公司毛利率为31.82%（同比增长+4.51个百分点），归属于母公司的净利率为18.38%（同比增长+0.25个百分点）；第三季度单季度毛利率为32.90%（同比增长+2.68个百分点），归属于母公司的净利率为19.48%（同比增长-3.32个百分点，环比增长+0.82个百分点）；毛利率的提升主要得益于原材料价格下降和人民币兑美元汇率持续贬值。2023年第一季度至第三季度，公司期间费用率为10.69%（同比增长+4.02个百分点），其中销售、管理、研发和财务费用率分别为5.10%、3.92%、3.34%和-1.66%（同比增长分别变动+1.03个百分点、+0.24个百分点、+0.03个百分点和+2.73个百分点）。
盈利预测与评级：作为全球最大的人造草坪生产和销售企业，我们对公司的中长期发展持乐观态度。随着海外库存的持续下降，国内需求的稳定增长，公司的产能布局逐步完善，全球销售渠道的优势积累将有助于进一步提升全球市场份额，推动公司收入和盈利能力的稳步提升。预计公司2023至2025年的归属于母公司净利润分别为4.9亿元、5.7亿元和6.4亿元，每股收益分别为1.21元、1.41元和1.61元，对应市盈率分别为17倍、14倍和13倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；人造草坪市场需求增速放缓；新技术和新产品的研发进度不达预期；原材料价格波动风险等。
