业绩短期受阻，研发投资持续高歌猛进！
景嘉微(300474)
动态：
近日，景嘉微公布了2023年三季度的财务报告。报告显示，公司在2023年前三季度营收达到4.69亿元，较上年同期下降了35.66%；归属于母公司的净利润为0.16亿元，同比大幅下降91%；扣除非经常性损益的净利润为-0.32亿元，同比下降123.86%。
在第三季度，公司的毛利率面临压力，但研发投入保持在高水平。第三季度公司营收为1.24亿元，同比下降33%；归母净利润为0.23亿元，同比下降52%；扣费净利润为-654万元，同比下降123%。当季毛利率为56.82%，较去年同期下降了14.46个百分点；销售、管理、研发费用率分别为5.46%/24.50%/58.59%，同比变化分别为-1.31/+9.04/+15.29个百分点。面对产业需求的波动，公司依然加大研发投入，前三季度研发投入达2.39亿元，占营业收入的50.98%。公司通过微信公众号宣布，将与北京大学长沙计算与数字经济研究院合作成立“先进计算”联合实验室，专注于高性能基础计算库等高效基础软件的研发，以及新一代国产GPU计算体系架构设计，以推动国产自主可控计算生态的建设和创新。我们预计，随着公司在研发上的持续投入，GPU产品的迭代速度将加快。
在信创市场回暖的背景下，新一代产品市场前景广阔。公司最新的GPU产品JM9系列在性能上相较于前代产品JM7有显著提升，并且全面兼容飞腾、鲲鹏、海光、麒麟、统信等国产基础软硬件生态系统，已在政务、电信、电力、能源、金融、轨交等多个领域开展试点应用。在2023年世界计算大会上，公司展示了基于JM9系列GPU的台式机电脑，并宣布JM9系列最新版驱动程序已支持部分Windows操作系统及应用软件，满足日常办公和娱乐需求。我们相信，随着信创招投标活动的活跃，信创GPU市场将迎来回暖，JM9系列产品的市场销量有望增加。
投资点评：景嘉微作为国内GPU行业的领军企业，有望受益于信创产业的复苏。同时，公司计划通过定增项目进入通用GPU领域，有望开拓AI算力市场的新空间。预计公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.50元、0.79元和1.04元，维持“买入”评级。
风险提示：信创产业发展不及预期，产品研发进度不及预期，军工信息化项目支出不及预期，以及原材料成本上升等风险。
