2023三季报大亮点：收入猛增利润飙升，市场需求强劲驱动业绩爆发！
派林生物(000403)
投资亮点
事件：公司发布2023年三季报，营收达13.7亿元，同比略微下降8%，实现归属于母公司净利润3.3亿元，同比下降6.7%。
三季度业绩实现显著增长，费用率显著降低。具体来看，2023年Q1/Q2/Q3的营收分别为2.6/4.5/6.7亿元，同比变化分别为-47.9%/-8.7%/+32.5%；归母净利润分别为0.6/0.9/1.8亿元，同比变化分别为-46.6%/-24.8%/+42.4%。预计三季度业绩增长主要得益于投浆业务的快速增长。
三季度利润率同比有所提升。从盈利能力角度来看，前三季度公司销售毛利率为50.1%，较去年同期上升1.4个百分点；其中单三季度销售毛利率为51.4%，较去年同期下降2.8个百分点。预计三季度毛利率下降主要由于产品销售结构的变化。单三季度销售费用率为12.2%，同比下降5.5个百分点；管理费用率为6.1%，同比下降1.7个百分点；研发费用率为3.7%，同比下降0.1个百分点。预计销售费用率下降较多主要得益于我国人白、静丙需求较好，相关品种收入占比上升。综合上述因素，公司单三季度净利率为27.5%，较去年同期上升1.9个百分点。
上市公司实际控制人变更为陕西国资委。2023年10月，公司召开临时股东大会完成董事会换届选举，公司控股股东变更为胜帮英豪，实际控制人变更为陕西省国资委。控制权变更事宜顺利实施，有利于公司长期发展。
公司未来浆量持续增长前景可期。2023年9月，公司公告哈尔滨庆安浆站收到黑龙江省卫生健康委员会签发的《单采血浆许可证》。2023年上半年公司原料血浆采集量近550吨，采浆量同比实现较好增长。预计随着黑龙江浆站陆续获批开采，公司未来浆量有望实现持续快速增长。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.9亿元、7亿元、8.5亿元，对应估值分别为29倍、25倍、20倍。考虑到公司未来业绩增长较快，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险；成本上涨风险；产品销售不及预期风险；政策风险。
