2023年三季报亮点解析：盈利触底反弹，新业务爆发在即，静观市场腾飞！
金博科技(688598)
投资亮点
动态：公司2023年前三季度营收达到8.78亿元，较上年同期下降23.46%；净利润为3.12亿元，同比减少37.21%；扣除非经常性损益后的净利润0.61亿元，同比下降78.24%。在第三季度，公司营业收入2.71亿元，同比下降9.69%；净利润2883万元，同比下降77.61%；扣非净利润86万元，同比下降98.43%。
光伏热场市场竞争结构优化，盈利低谷有望反弹。自2022年起，公司主动调整市场竞争结构，下调光伏产品售价。这一策略导致第三季度营收和利润均出现下滑。第三季度公司综合毛利率为26.77%，环比下降10.27个百分点。尽管产品售价和营收环比均有所下滑，公司费用控制得当。2023年第三季度期间费用率为23.07%，环比下降2.26个百分点。目前，光伏热场行业仅剩两家龙头厂商微利，二三线厂商普遍亏损，行业竞争格局显著改善。展望未来，光伏热场行业几乎无新增产能，热场价格已自底部回升，主要原材料碳纤维价格也处于下降趋势，光伏热场业务盈利有望触底反弹。
锂电池领域热场新品实现小批量交付，负极代工产能稳步提升。在锂电池领域，公司成功研发了适用于磷酸铁锂正极材料烧结和负极材料高温碳化的碳/碳匣钵、负极石墨化艾奇逊坩埚炉用碳/碳坩埚及负极石墨化箱式炉用碳/碳箱板、碳/碳立柱等锂电池用碳/碳系列热场产品，为锂电池材料制备提供了高性能碳基复合材料热场部件。这些产品已成功应用于公司年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线I期项目（5万吨），项目已调试投产，出货量稳步增长。锂电负极代工及碳基材料热场产能正在稳步提升，其中碳/碳匣钵已实现小批量交付。
碳陶制动盘量产车型正式交付，短纤维盘产品有望进军中端车市。公司碳/陶制动盘的首个量产项目，国内首款搭载碳/陶制动盘的量产车型——广汽埃安昊铂SSR已上市交付，标志着碳陶制动盘技术的重大突破。近期，比亚迪也为汉EV等车型提供了碳陶制动盘的改装选项。公司于10月23日推出的KBC-S麒麟系列短纤维碳/陶制动盘和KPC系列高性能碳/陶盘刹车片，为用户提供了一体化高性能碳/陶摩擦副解决方案。碳/陶短纤维盘价格从999元起，将显著降低碳/陶刹车盘的成本，加速其在中高端车型市场的渗透。此外，公司与长华集团签订战略合作协议，双方将在各自材料和应用领域的技术和市场优势基础上，共同推进碳/陶制动盘使用的盘体连接件（合头）、紧固件产品的研发，以满足公司碳/陶制动盘产品规模化、品质化及高性价比的需求，共同推动碳/陶制动盘在下游主机厂的推广和应用。
盈利预测与投资建议。我们对公司2023至2025年的盈利预测进行调整，预计分别为4.7亿元、7.0亿元和9.5亿元，对应的市盈率分别为25倍、17倍和12倍。光伏热场价格底部回升将带来盈利反转；锂电负极代工及热场业务具有较大弹性，碳陶刹车盘的推进也将加速。我们给予公司目标价100.60元，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期风险，光伏热场行业竞争加剧风险。
