县域经济腾飞，重点领域业务利润增速飙升，双引擎驱动发展新篇章！
中国农业银行(601288)
最新动态：近期，中国农业银行发布了2023年三季报：在前三季度，该行归属于母公司的净利润同比增长了4.97%（相比上半年的3.48%同比增长有所提升）；营业收入同比下降了0.54%（上半年营业收入同比增长了0.83%）；累计年化加权ROE为11.39%（上半年年化加权ROE为11.43%），同比下降40个基点。
专业解读：
尽管营业收入有所下降，但净利润增速有所提升。前三季度，农业银行的营业收入同比增长率较上半年下降了1.37个百分点至-0.54%；而归属于母公司的净利润同比增长率较上半年提升了1.49个百分点至4.97%，在上市的国有大型银行中表现突出。公司净利润的增长主要得益于业务规模的快速扩张，这有助于缓解息差下降带来的压力；净利润增速的边际提升则主要得益于拨备的积极反哺。
净息差略有下降，资产负债结构得到优化。前三季度的净息差为1.62%，较上半年下降了4个基点。这一变化主要是由于生息资产的收益率下降和计息负债成本率的上升共同造成的。农业银行正致力于优化其资产负债结构，与第二季度末相比，第三季度末贷款在生息资产中的占比上升了38个基点，贷款投放更加倾向于对公业务；存款在计息负债中的占比上升了37个基点，但存款的定期化趋势仍在继续。
不良率保持稳定，资产质量稳健。截至2023年第三季度末，农业银行的不良率为1.35%，环比持平。拨备覆盖率环比略有下降55个基点至304.12%，但仍然处于国有大型银行相对较高的水平，显示出较强的风险抵御能力和较大的利润反哺空间。
资本充足，县域及重点领域业务蓬勃发展。截至2023年第三季度末，农业银行的核心一级资本充足率为10.44%，环比上升了4个基点，处于合理充裕的水平。该行积极发行二级资本债和永续债，用于补充资本，为信贷投放提供了坚实的基础。农业银行积极发展县域金融，持续增强对实体经济的支持，推动金融业务的稳健发展。截至第三季度末，县域贷款总额、制造业贷款余额、绿色信贷业务余额、普惠金融领域贷款余额、普惠型小微企业贷款余额分别较上年末增长了18%、30%、42%、38%、40%。
盈利展望：中国农业银行基本面稳健，深耕县域市场，未来随着县域金融业务的持续扩展，该行有望在服务乡村振兴中发挥领军作用。我们预测，该行2023-2025年的归属于母公司净利润同比增速将分别为5.09%、5.39%、5.53%。
潜在风险：经济增速超出预期下行，政策出台不及预期，资产质量出现显著恶化等
