“2023三季报解析：转型阵痛下业绩暂压，算力租赁业务崭露头角领风骚”
汇纳科技(300609)
动态：2023年10月27日晚间，汇纳科技公布三季度业绩报告，2023年前三季度公司营收、归属于母公司净利润、扣除非经常性损益后的净利润分别实现1.92亿元，同比下降24.2%；-0.33亿元，同比下降48.34%；-0.38亿元，同比下降49.32%。同时，公司的经营活动现金流为0.03亿元，同比增长106.05%。
转型初显成效，算力租赁业务崭露头角。汇纳科技在2023年9月与并济科技共同投资成立了四川汇算智算科技，正式涉足算力租赁业务。初期计划形成4500P的算力规模，远期规划新增运营算力总规模不低于10000P。在订单方面，公司已成功签署部分A100服务器算力需求订单。公司子公司汇算智算位于四川成都简阳，这里是成渝节点，具有较大的算力产业发展空间。此外，公司于10月11日发布了股权激励计划，旨在激励员工努力达成业绩目标，展现了公司对未来的信心。
多模态技术开辟业务新天地。汇纳科技已在多个场景下部署了数十万高算力的视觉传感器，利用多模态大模型技术，通过视觉传感器收集线下门店的数字化经营管理数据，实现更真实、实时、灵敏的物理世界信息反馈，从而推动数字化管理行为。公司还积极推进与大模型服务厂商的合作，将自身模型训练成果以数据接口的方式接入通用大模型，扩大数据服务业务的潜在应用空间，显著提升人机交互效率。
全方位布局算力和数字人业务，构建AI全链条。
除算力租赁业务外，汇纳科技于2023年7月通过股权收购和增资的方式投资来画科技，以深化在数字内容创作领域的研发，探索更多数字化应用场景。公司以人工智能和大数据解决方案为核心，拓展行业应用边界，利用数字人等AIGC技术赋能现有业务场景，为终端用户提供线下沉浸式服务，提升线下空间智慧化交互体验，并进入数字IP等文创领域。
投资观点：汇纳科技的增长动力来自于商业服务业复苏和算力租赁业务。受益于经济复苏和线下商业的恢复，公司在商业服务领域具有明显的竞争优势。通过设立四川汇算智算科技有限公司，公司进入了算力租赁业务。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.02亿、1.04亿和2.16亿元，对应EPS分别为0.02、0.86、1.77元，当前股价PE分别为1231、28、14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：算力租赁行业竞争加剧；AI技术落地效果不及预期；业务发展不及预期。
