Q3业绩逆势飞扬，中大企业业务拓展加速助力增长爆发！
用友软件(600588)
最新动态：用友软件于2023年10月27日晚上公布其前三季度业绩报告，数据显示，公司前三季度营业收入达到57.08亿元，同比增长2.01%；然而，归属于母公司的净利润亏损额为10.3亿元，较去年同期净亏损5.4亿元有所扩大；基本每股收益为-0.31元。在第三季度，公司营业收入达到23.38亿元，同比增长13.6%，净利润为-1.85亿元，同比减少亏损0.98亿元；扣除非经常性损益后的净利润为-1.96亿元，同比减少亏损1.37亿元，显示出短期业绩压力。
第三季度营收实现增长，云服务业务稳步推进
云服务业务在报告期内实现营收39.48亿元，同比增长11.3%，其中第三季度单季实现营收16.02亿元，同比增长28.4%。公司在前三季度签订的合同总额为53.4亿元，同比增长10.3%，第三季度单季合同签约额为22.2亿元，同比增长22.3%，显示出强劲的增长势头。截至第三季度末，公司的合同负债为26.0亿元，同比增长15.1%，其中与云业务相关的合同负债达到22.4亿元，同比增长13.7%，订阅相关合同负债达到15.2亿元，同比增长40.6%。公司的云服务累计付费客户数为66.42万家，新增付费客户数达到9.27万家。
行业优势凸显，大中型企业业务拓展加速
公司通过业务组织模式的升级和央企客户的细分经营，行业优势逐步显现。前三季度，公司大型企业客户合同签约额为30.1亿元，同比增长16.8%，第三季度签约额为12.7亿元，同比增长29.1%，合同签约额自6月份以来持续高速增长，核心产品续费率达到105.0%。公司成功签约了中国中化、中交集团、中国中车等多家大型央国企。中型企业客户业务持续发力，前三季度实现营收8.48亿元，同比增长14.0%，第三季度实现收入2.94亿元，同比增长21.1%；云服务业务前三季度实现收入5.15亿元，同比增长37.5%，第三季度实现营收2.07亿元，同比增长61.1%。核心产品续费率达到91.8%，客户满意度和产品易用性得到显著提升。
盈利预测、估值与评级
考虑到部分行业需求放缓、数字化支出延迟等因素，我们调整了公司2023至2025年的营收预测，预计分别为98.92/109.38/122.29亿元（原预测值分别为101.14/111.84/125.82亿元），增速预计为6.80%/10.58%/11.80%。归属于母公司的净利润预计分别为0.61/3.41/7.39亿元（原预测值分别为3.46/5.65/7.89亿元），增速预计为-71.99%/455.12%/116.84%，三年复合增长率预计约为49.96%，每股收益预计分别为0.02/0.10/0.22元。鉴于公司在国产ERP领域的龙头地位，参考可比公司估值，给予公司2023年6倍市销率，目标市值594亿元，目标股价17.29元，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、业务转型不及预期风险、市场竞争加剧风险、估值体系差异风险。
