汽玻行业巨头三季度毛利率闪耀，强者恒强态势明显
福耀玻璃(600660)
企业动态
在2024年10月17日，福耀玻璃公布了其2024年三季度的财务报告：报告显示，在2024年前三季度，公司实现了营业收入283.14亿元，较去年同期增长18.84%；归属于母公司的净利润为54.79亿元，同比增长32.79%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为55.51亿元，同比增长36.65%。
汽车玻璃行业龙头持续强劲，汇率损失对当期利润产生一定影响
在2024年前三季度，公司营业收入达到283.14亿元，同比增长18.84%；归属于母公司的净利润为54.79亿元，同比增长32.79%。其中，第三季度的营业收入为99.74亿元，同比增长13.41%，环比增长4.94%；归属于母公司的净利润为19.80亿元，同比增长53.54%，环比下降6.19%。尽管如此，由于1-3季度汇兑损失共计1.38亿元（去年同期汇兑收益为3.35亿元），公司的盈利能力仍显示出较强的抗风险能力。
毛利率稳步上升，多因素助力公司业绩提升
第三季度的毛利率为38.78%，同比上升2.47个百分点，环比上升1.05个百分点。自2023年第一季度以来，毛利率持续上升，我们认为这一现象主要得益于以下因素：1）作为行业龙头，公司市场份额的持续扩大带来的规模效应；2）天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值产品的比重增加；3）纯碱等原材料价格的下降；4）通过提质增效实现的成本优化等。在费用率方面，2024年第三季度的销售、管理、研发和财务费用率分别为4.32%、7.41%、4.32%和-1.18%，同比分别下降0.35%、上升0.28%、上升0.22%和下降3.11%，期间费用率合计为14.86%，同比和环比分别下降2.95%和上升2.49%。财务费用率的同比大幅变化主要受到去年汇兑损失高基数的影响，2023年第三季度汇兑损失为2.64亿元，而2024年第三季度汇兑损失为1.23亿元。
投资观点
预计福耀玻璃2024-2026年的营业收入分别为393.55亿元、466.69亿元和547.53亿元，同比增速分别为18.68%、18.58%和17.32%；归属于母公司的净利润分别为76.64亿元、88.51亿元和106.12亿元，同比增速分别为36.14%、15.50%和19.90%；每股收益（EPS）分别为2.94元、3.39元和4.07元，三年复合年增长率为23.53%。作为全球汽车玻璃行业的领军企业，福耀玻璃不断加强研发，推动产品升级，高附加值产品的比重不断提高，同时积极扩大国内外产能，这些都有望成为公司未来业绩稳定增长的重要支撑。因此，我们建议投资者持续关注该公司的动态。
风险警示：汽车销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，市场竞争加剧风险，原材料价格上涨风险
