2024年三季报解读：盈利持续攀升，丝杠产品多领域拓展顺利
贝斯特(300580)
动态：
贝斯特于2024年10月22日晚公布了其2024年三季度的业绩报告：在2024年前三季度，该公司的总收入达到10.4亿元，同比增长3.5%；归属于母公司的净利润为2.2亿元，同比增长7.1%；扣除非经常性损益后的净利润为2.1亿元，同比增长22.4%；销售毛利率为34.9%，同比增长0.4个百分点；销售净利率为21.6%，同比增长0.6个百分点。
具体来看，2024年第三季度的营收为3.4亿元，环比下降2.6%，同比下降7.6%；归属于母公司的净利润为0.8亿元，环比增长8.9%，同比增长1.0%；扣除非经常性损益后的净利润为0.7亿元，环比增长9.4%，同比增长4.9%；销售毛利率为35.1%，环比增长1.0个百分点，同比下降1.3个百分点；销售净利率为23.5%，环比增长2.5个百分点，同比增长1.7个百分点。
关键点：
公司的业绩表现符合市场预期，盈利能力持续增强。在2024年前三季度，公司的营收和利润均实现了稳健的同比增长，这与我们的预测相符。在收入方面，三季度收入略有下降；在盈利方面，尽管行业竞争激烈，但公司的毛利率显示出一定的韧性，净利率环比有所改善。随着三季度行业旺季的到来，我们预计公司新能源汽车零部件业务的产能利用率有所提升，并继续保持较快的同比增长。
巩固核心业务，深化新能源汽车领域布局。公司主要业务包括原有的涡轮增压器核心零部件、各种精密零部件以及智能装备和工装等，公司通过维护老客户的原业务、开拓新业务以及开发新客户，利用产品优势提升市场份额，增强传统业务的竞争力；在第二梯次产业布局上，公司持续加强新能源汽车零部件业务的全面布局，根据三季报，安徽贝斯特的产能正在加速提升，同时不断研发新产品、拓展新客户，目前正在进行客户的工厂认证工作。在国际市场方面，泰国的子公司已成功奠基，并已开始正式施工。
拓展多元化应用，丝杠产品多场景应用顺利。公司全面布局直线滚动功能部件，将其应用于“工业母机”、“人形机器人”、“汽车传动”等多个新领域。在工业母机领域，继二季度高精度丝杠副和导轨副成功应用于国内知名机床厂商后，三季度与知名机床商签订了批量交付订单，其中C0级丝杠副实现了制造水平的突破，并获得了客户的首批订单。在新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副的应用上也取得了首次客户样品交付的成果。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠的工艺不断优化，批量化生产技术的布局也在不断完善，关键工艺所需的国产化设备合作开发也在有序推进，为明年的批量供货做好了技术和设备储备。
盈利预测及投资建议：随着混合动力汽车的推动，我们预计公司的涡轮增压器零部件业务将保持稳健增长，中短期新能源车零部件收入的提升将形成新的增长曲线，未来丝杠等产品有望充分受益于高端机床、汽车传动（线控制动、线控转向）、自动化产业、人形机器人等领域的需求增长，带来长期增长动力。我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年公司分别实现营收14.4亿元、17.3亿元和21.3亿元，归母净利润分别为3.2亿元、3.7亿元和4.5亿元，当前股价对应PE分别为28倍、24倍和20倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业周期性波动的风险；涡轮增压器零部件行业竞争格局恶化的风险；新能源转型不及预期的风险；工业母机和机器人核心零部件样品送样不及预期；公司订单执行不及预期；汇率变动风险。
