预焙阳极盈利逆袭，新项目稳步推进，行业前景看涨！
索通发展(603612)
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近期，索通发展公布2024年第三季度财务报告。报告期内，公司实现营业收入99.19亿元，同比下降16.86%；归母净利润2.17亿元，上年同期为-3.32亿元；扣非归母净利润1.35亿元，上年同期为-3.31亿元。
在第三季度，公司营业收入达到34.44亿元，同比下降9.38%，但环比增长2.20%；归母净利润1.85亿元，同比增长141.24%，环比增长150.99%；扣非归母净利润0.23亿元，同比下降71.26%，环比下降53.31%。
预焙阳极价格趋于稳定，公司盈利能力逐渐恢复
在报告期内，公司毛利率为9.30%，同比提高5.96个百分点；第三季度毛利率为8.95%，同比下降0.85个百分点、环比下降0.11个百分点。预焙阳极业务盈利表现稳定，同时因业绩承诺方提前退回股份，确认公允价值变动收益约1.6亿元，使得公司每股收益较上年同期大幅提升。
项目建设稳步推进，新增产能持续布局
从年初至报告期末，公司各项在建项目进展顺利。包括山东索通创新二期34万吨预焙阳极生产线和30万吨煅后焦生产线、陇西索通30万吨预焙阳极生产线、湖北索通100万吨煅后焦生产线等。此外，公司与吕四港经开区管委会、华峰集团于2024年9月29日签订三方投资协议，计划在江苏省启东市设立项目公司，投资建设30万吨铝用预焙阳极项目，以实现“2025年预焙阳极签约产能达到500万吨”的战略目标。
与美国铝业签订销售框架协议，海外市场影响力增强
公司与美国铝业旗下三家子公司签订了销售框架协议，约定自2025年1月1日至2025年12月31日，由公司供应预焙阳极预计共约24万吨。此次与美国铝业旗下子公司签订销售框架协议，是客户对公司的认可和信任，也是双方深化战略合作的重要举措。协议的签署，有助于公司进一步扩大出口市场，积极落实海外发展战略，增强海外市场影响力，为深化与海外优质客户的多层次合作奠定基础。
盈利预测、估值与评级
基于公司产能扩张的持续进行，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.77/7.40/10.31亿元，同比增长152.18%/96.20%/39.36%；EPS分别为0.70/1.37/1.91元，当前股价对应PE分别为19.1/9.7/7.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：预焙阳极产品价格波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；安全环保风险。
