前三季度业绩飙升，政策助力电子凭证业务蓬勃发展创新高！
博思软件（300525）
核心观点：
事件概览
在最新发布的2024年三季报中，博思软件展现了强劲的增长势头。前三季度，公司实现营业总收入达到12.4亿元，同比增长12.9%；归母净利润为3489万元，同比增长93.0%；扣非归母净利润为2268万元，同比增长148.6%。
在第三季度，公司营业收入达到5.3亿元，同比增长10.1%；归母净利润为7261万元，同比增长15.5%；扣非归母净利润为6953万元，同比增长14.6%。
毛利率略有下降，运营效率显著提高
1）前三季度毛利率为63.8%，较去年同期下降0.7个百分点。
2）销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为20.0%、19.6%、24.2%，总计较上年同期降低2.6个百分点。
3）经营活动产生的现金流量净流出为3.3亿元。
数字票证业务持续深化
公司专注于数字票证、智慧财税财务、数字采购以及智慧城市与数字乡村等业务。10月18日，国家税务总局、财政部以及中国国家铁路集团有限公司联合发布通知，自2024年11月1日起，铁路客运将全面推广使用数字化电子发票。这一政策标志着国家电子凭证改革的加速推进。作为财政部指定的电子凭证系统承建商和财务系统承建商，以及电子凭证会计数据标准深化试点服务保障单位，公司的数字票证和电子凭证业务将因此获得进一步的发展机遇。
投资建议
我们预计，博思软件在2024-2026年将分别实现收入23.6/28.4/34.3亿元，同比增长15%/21%/21%（前值分别为24.1/29.0/36.4亿元，增长率为18%/21%/25%）；归母净利润分别为4.0/5.0/6.4亿元，同比增长23%/25%/28%（前值分别为4.2/5.6/7.4亿元，增长率为28%/33%/34%），维持“买入”评级。
风险提示
1）政策支持可能不及预期；2）市场竞争可能加剧；3）市场拓展可能不及预期。
