“24Q3季度收入降幅显著收窄，创新核药研发进展喜人引关注”
东诚药业（股票代码：002675）
动态：
该企业发布了2024年的三季度财务报告，数据显示其总收入达到了21.62亿元，同比减少了16.36%；归属于母公司的净利润为1.67亿元，同比减少了41.62%；扣除非经常性损益后的净利润为1.50亿元，同比减少了40.04%，整体业绩符合市场预期。
具体来看，2024年第三季度，公司实现收入7.42亿元，同比减少7.32%；归属于母公司的净利润为0.55亿元，同比减少45.74%；扣除非经常性损益后的净利润为0.45亿元，同比减少42.43%。
市场分析：
在2024年第三季度，公司的收入端降幅有所收窄，但期间费用率有所上升。前三季度的收入增速分别为-23.90%、-17.23%、-7.32%，第三季度收入降幅明显减小。前三季度的毛利率为45.55%，同比上升1.74个百分点；净利率为7.01%，同比下降6.17个百分点。净利率的下滑主要由于研发费用、管理费用和财务费用的增加，分别为7.12%（同比上升2.29个百分点）、9.62%（同比上升2.43个百分点）、3.18%（同比上升3.13个百分点）。财务费用的增加主要是由于融资回购利息及汇兑损失的综合影响。
肝素原料药业务有望迎来反弹，核药业务保持稳定。前三季度，原料药收入为9.60亿元，同比下降28.73%，主要由于肝素钠销售价格下降；根据海关数据，肝素原料药出口价格从2023年9月开始大幅下滑，2024年前三季度价格在低位震荡，未来有望触底反弹。核药业务中，FDG收入为3.12亿元，同比下降1.33%；锝标药物收入为8179万元，同比增长4.26%；云克注射液收入为1.85亿元，同比下降3.65%，核药产品整体保持稳定。
创新核药研发进展顺利，维持“强烈推荐”评级。在报告期内，蓝纳成18F-LNC1007获得国家药监局批准开展临床，公司创新核药又新增一款临床品种。目前，氟[18F]思睿肽处于临床3期，氟[18F]纤抑素完成1期临床，177Lu-LNC1004在中国和新加坡处于1期临床，177Lu-LNC1008、177Lu-LNC1010、Lu177-1011在中国获得临床批准，68Ga-LNC1007、18F-LNC1007、177Lu-LNC1011已获得FDA临床批准。我们维持公司2024-2026年净利润预测分别为2.37亿、3.13亿、3.99亿元，当前股价对应2024年PE为46倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）研发风险：公司在研品种较多，存在进度不及预期可能。2）肝素原料药价格风险：目前肝素原料药价格处于底部，拐点到来时间有低于预期可能。3）降价风险：公司现有产品存在降价可能。
