2024年三季报解读：需求回暖明显，星载技术领域迎来重大突破
铖昌科技(001270)
最新动态：铖昌科技公布了2024年度第三季度财报，报告期内，公司实现营业收入1.00亿元，较去年同期下降了41.22%；归属于母公司的净利润为-3153.23万元，同比减少了160.19%。以下是投资分析要点
受下游市场需求波动影响，收入有所下滑，但第三季度表现有所回暖：由于下游客户需求计划的变动，公司2024年前三季度交付项目产品进度放缓，导致营业收入仅为1.00亿元，同比大幅下降41.22%；净利润为-3153.23万元，同比减少160.19%。值得关注的是，第三季度随着下游需求的恢复及收入确认进度加快，公司营业收入同比增长413.08%，达到0.29亿元。然而，由于营业收入规模较小、股权激励费用计提及研发投入增加等因素，净利润仍为-0.07亿元，同比微增40.72%。与此同时，公司加大了研发和管理方面的投入，使得期间费用整体有所上升。截至三季度末，公司营业总成本同比增长12.40%，其中营业成本、销售费用、管理费用、研发费用分别为0.48亿元、0.09亿元、0.24亿元和0.61亿元，财务费用为-0.04亿元。
公司现金流状况受客户回款速度及理财投资影响，波动明显：截至2024年第三季度，公司总资产为14.70亿元，同比下降2.63%；货币资金为1.93亿元，同比下降61.96%，主要原因是购买了理财产品、支付购房款项以及下游客户回款较慢。固定资产增长119.74%，达到2.71亿元，主要由于产能扩张带来的设备采购增加和新增房屋建筑物的投资。现金流量表显示，经营活动产生的现金流量净额为-1.06亿元，同比下降120.98%，主要原因是下游客户回款速度减慢。投资活动产生的现金流量净额为-2.51亿元，同比下降367.62%，主要由于理财产品到期赎回和购房款项的支付。
公司通过拓展星载、机载和地面产品线，加强技术创新和市场需求合作，不断提升产品竞争力和市场份额：铖昌科技近年来不断拓宽产品应用范围，增强在星载、机载和地面市场的地位。在星载领域，公司已取得显著进展，参与的多个卫星型号项目已进入量产阶段。机载领域，公司与客户建立了紧密的合作关系，多款型号装备已进入量产，T/R芯片产品已成为主要收入来源。尽管地面产品因下游客户需求下降导致交付规模减少，但随着客户需求的回升，项目已逐步进入批产阶段。
盈利预测与评级：考虑到公司业绩整体承压，我们下调了2024-2026年归母净利润的预测值至0.81/1.21/1.39亿元，此前预测为1.50/2.24/3.31亿元，对应市盈率分别为106/71/62倍，评级调整为“增持”。
风险提示：1）毛利率波动风险；2）客户及供应商集中度较高；3）市场竞争风险；4）核心技术人员流失风险。
