Q3业绩稳健增长，规模效应助力成本比优化再创新高！
华阳股份(002906)
主要观点：
事件：2024年10月28日，华阳股份（002906.SZ）公布24Q3季报。公司实现总营业收入约26.48亿元，同比增长37.25%，环比增长20.21%；归属于母公司净利润约1.78亿元，同比增长53.54%，环比增长22.89%；扣除非经常性损益后的净利润约1.64亿元，同比增长48.05%，环比增长21.66%。24Q3整体毛利率约为21.06%，同比降低0.82个百分点，环比降低0.88个百分点。
核心观点：
新旧合作车型销量表现优异，推动公司业务持续受益
1）主要增量客户业绩突出，已有车型销量增长显著，推动在手订单加速实现。公司主要客户，如小米、理想、奇瑞、吉利、赛力斯、长安等，24Q3销量分别环比增长48.12%、39.28%、35.42%、19.41%、16.51%、12.72%。
2）新车型密集上市受到市场热捧，公司作为核心供应商持续受益。24Q3，公司为极氪007和享界等新上市车型提供中控屏和电子后视镜等产品；24Q4，乐道L60、小鹏MonaM03、极氪7X等新上市车型搭载了公司的中控屏和HUD等多类汽车电子产品。
汽车电子产品加速拓展海外市场，精密压铸业务稳健发展
1）汽车电子产品订单拓展取得显著进展，显示屏、无线充电、HUD等产品加速拓展海外市场。2024年上半年，公司成功突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。座舱域控产品持续出货，新产品符合市场发展趋势。今年1-8月，公司座舱域控装机量超14万套；同时，公司顺应域控舱驾融合趋势，于2024年北京车展首发亮相“高通骁龙8255舱泊一体域控融合解决方案”，预计今年下半年落地。
2）精密压铸产品进一步拓展至新能源三电及汽车电子产品，项目获取成果显著。2024年上半年，公司获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。
投资建议
公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成汽车电子与精密压铸两大核心板块，在细分赛道具有相对优势；同时积极拥抱新能源新势力潜力客户，并拓展国际客户，客户结构持续优化。我们调整盈利预测，此前预计公司2024~2026年营收分别为93.3/116.4/137.0亿元，现预计公司2024~2026年营收分别为97.3/125.1/147.3亿元；对应2024~2026年实现归属于母公司净利润由6.55/8.62/10.66亿元调整为6.73/9.27/11.45亿元；2024~2026年对应PE为24.06/17.46/14.13倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
汽车销量不及预期；产品放量不及预期；智能化发展不及预期。
