风雨无阻展业绩，匠心升级铸辉煌品牌

赛轮轮胎股份有限公司（601058）
事件：于2024年10月29日，赛轮轮胎公布其2024年三季报。报告显示，公司第三季度实现营业收入高达84.74亿元，较上年同期增长14.82%，环比增长7.84%；归属于母公司的净利润为10.92亿元，同比增长11.50%，环比略有下降2.29%；扣除非经常性损益后的归母净利润为10.74亿元，同比增长11.37%，环比增长3.59%。

点评：
赛轮轮胎在面临行业挑战的情况下，依然实现了稳健的增长。在2024年第三季度，轮胎行业受海运费用和原材料价格上涨的双重压力，其中CCFI综合指数均值同比增长127.32%，环比增长38.34%；主要原材料价格总体同比增长15.08%，环比增长1.77%。在这样的环境下，赛轮轮胎的轮胎产量达到1922万条，销量为1933万条，自产自销轮胎收入81.73亿元，扣非归母净利润10.74亿元，均创下季度新高。尽管行业压力依然存在，但赛轮轮胎凭借其海外多基地布局的优势，持续扩大产销规模，业绩表现可圈可点，显示出公司强大的经营稳健性和抗风险能力。截至10月29日，海运费及原材料价格已有回落迹象，预计公司第四季度将受益于此。

规划柬埔寨贡布经济特区项目，拓展全球化布局。赛轮轮胎于10月29日发布消息，计划在柬埔寨贡布经济特区建设项目。项目预计租赁约750公顷土地，旨在吸引全球橡胶行业相关企业入驻，包括化工新材料、废旧橡胶回收处理等领域的头部企业。项目总投资约为11,190万美元，资金自筹，预计总投资收益率为4.6%，税后财务内部收益率为7.0%，税后投资回收期为8.2年。这一项目将作为公司全球化布局的补充，有望延长产业链，增强公司的综合竞争力。

全球轮胎市场稳健增长，中国企业前景光明。根据公司公告及行业数据，2024年上半年全球轮胎销量达到9亿条，同比增长2.69%，汽车销量约4,386万辆，同比增长3%。美国轮胎制造商协会USTMA也上调了对美国2024年轮胎市场的预测。轮胎替换市场需求得益于汽车保有量的增加，而配套市场需求则随着汽车供应链问题的缓解而复苏。总体来看，全球轮胎市场规模稳定增长，为中国轮胎企业提供了广阔的发展空间。

液体黄金轮胎推广有力，品牌影响力持续提升。液体黄金轮胎采用创新的化学炼胶技术，解决了橡胶工业长期面临的难题，被誉为行业里程碑式创新。该轮胎在性能上获得多方权威机构的验证，表现出色，平均能耗降低，新能源轿车续航能力提升。公司不仅在配套市场取得突破，还积极拓展替换市场，液体黄金轮胎旗舰店已落地山东，为全国门店探索新的经营模式。在2024年《亚洲品牌500强》榜单中，公司连续六年上榜，品牌价值达1005.35亿元，排名较去年提升7位，品牌价值和排名实现双增长。

盈利预测与投资评级：预计赛轮轮胎2024-2026年营业收入分别为310.12亿元、349.49亿元、398.71亿元，同比增长19.4%、12.7%、14.1%；归属于母公司股东的净利润分别为42.19亿元、50.08亿元、60.13亿元，同比增长36.5%、18.7%、20.1%；摊薄EPS分别为1.28元、1.55元和1.83元，维持“买入”评级。

风险因素：墨西哥工厂等新项目投产进度不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨。

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