2024年三季报解析：业绩短期受压，聚焦战略协同创新布局
海格通信(002465)
要闻：在2024年的第三个季度，海格通信公布了自己的财务报告，报告期内实现营收37.67亿元，较去年同期下降6.66%，实现归属于母公司的净利润为1.85亿元，同比下降48.43%。
面对市场的挑战，公司业绩经历了一段时间的压缩，但正在积极寻求新的增长点。在2024年第三季度，公司的营收达到11.75亿元，同比增长1.46%，但归属于母公司的净利润为-0.11亿元，同比转负。净利润的下滑主要是由于行业客户的调整、周期性波动，以及公司在北斗、无人驾驶、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域的研发投入增加，以及公司加大了对民品业务的拓展投入。具体业务方面，北斗三代产品继续获得新订单并实现产品交付，开启了大规模换装三代的序幕。在航空航天领域，摩诘创新飞行模拟器在直升机新机型上取得突破，而驰达飞机的无人机制造新业务也在稳步推进。
在北斗民品方面，公司实现了重大突破，战略协同效应显著。公司凭借第一名的成绩赢得了河北省“道路运输车辆主动安全智能监控终端供应商框架协议采购项目”，在交通后装市场实现了重大突破；多款产品成功进入电力、能源等重点用户的供应商体系以及政府采购推荐名录；参与编写的3项北斗国家标准已正式发布，为民用北斗三号区域短报文的推广应用提供了标准依据。公司进一步深化战略协同布局，自2023年11月起，中国移动通过定增入股海格通信，持股比例从0.16%增至1.97%，成为公司的第四大股东。海格通信与中国移动在北斗+行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域进行了深入的业务协同，重点推进模组、芯片等项目的合作。此外，中移资本正与广州数科集团协商推荐一名中国移动管理人员作为海格通信董事候选人，以加强双方的合作。
海格通信在技术方面持续深耕，布局低空经济、卫星互联网、无人驾驶等创新领域。公司高度重视技术研发，2024年第一季至第三季的研发投入达到7.02亿元，同比增长7.85%。在卫星互联网领域，公司的信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标成功；在低空经济领域，公司已开始构建空天地一体化通信网络和时空基准，并重点支持政府论证低空方案，推进广州市低空飞行服务站的建设；在无人驾驶方面，公司成功获得了无人机系统型号研制资格。
投资建议：海格通信作为国内无线通信和北斗导航领域的领军企业，兼具军民属性，将充分受益于国防信息化的推进和北三下游产品的放量。同时，依托在卫星通信、北斗、无人系统等领域的积累，公司积极布局卫星互联网和低空经济，长期业绩值得期待。预计公司2024-2026年的归属于母公司的净利润分别为7.44亿元、9.48亿元、11.26亿元，截至2024年10月28日的收盘价对应的市盈率分别为37倍、29倍、24倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游客户拓展进度不及预期；卫星发射进度不及预期。
