营收小步回升，企业规模稳健扩张，市场信心再增强！
长沙银行(601577)
事项：
长沙银行公布2024年三季度财报，前三季度营收达到195亿元，同比增长3.8%；实现归属于母公司净利润62亿元，同比增长5.9%；前三季度年化加权平均ROE为13.12%。截至2024年3季度末，该行资产总额达到1.12万亿元，贷款总额5432亿元，存款总额6887亿元。
平安观点：
非利息收入增长推动营收增长，盈利保持稳定。长沙银行前三季度归母净利润同比增长5.9%，增速较上半年提高1.9个百分点。营收增速回升及拨备的反向贡献是盈利增速稳定的关键因素。从收入端来看，前三季度营业收入增速较上半年提高0.5个百分点至3.8%，预计非利息收入贡献较大，特别是前三季度投资相关其他非利息收入增速较上半年提高4.64个百分点至46.3%。中收业务略有改善，前三季度手续费及佣金净收入同比减少17.8%（-23.7%，24H1），负增幅度有所收敛，但需关注居民财富管理需求恢复情况。利差业务收入增速保持稳定，前三季度净利息收入同比减少1.0%（-0.6%，24H1），息差韧性支撑净利息收入稳定。
单季度息差略有回升，资产负债扩张稳健。根据期初期末余额计算，长沙银行24Q3单季度净息差环比24Q2上升3BP至1.84%，预计成本端红利释放支撑息差回升。计息负债成本率环比24Q2下降5BP至2.01%，与负债结构改善及存款挂牌利率下调相关。资产端方面，24Q3单季度生息资产收益率环比24Q2下降2BP至3.71%，预计LPR下调及存量按揭重定价影响逐步释放，资产端定价水平将继续承压。规模方面，三季度末资产规模同比增长10.4%（+9.9%，24H1），其中贷款规模同比增长11.3%（+11.7%，24H1），负债端存款同比增长8.9%（+10.7%，24H1），整体扩表速度稳定。
资产质量保持稳定，拨备水平稳健。长沙银行三季度末不良率环比持平于半年末的1.16%，但前瞻性指标略有波动，三季度末关注率环比半年末上升22BP至2.48%，预计资产质量波动主要来自零售业务和小微市场风险暴露，但整体风险可控。从拨备方面来看，二季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比半年末上升1.78pct/2BP至315%/3.64%，风险抵补能力保持优异。
投资建议：深耕本土市场，看好零售业务潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展提供了良好的外部环境，同时公司在零售业务模式上持续创新，预计随着零售生态圈建设、运营逐步成熟以及县域金融战略带来的协同效应，其在零售领域的竞争力将得以保持。特别是公司三季度永续债成功发行增强了资本实力，为公司长期发展提供了坚实基础。我们维持公司24-26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.97/2.21/2.51元，对应盈利增速分别为6.4%/11.7%/13.7%，目前股价对应24-26年PB分别为0.51x/0.46x/0.41x，维持“推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
