2024前三季业绩解析：营收微跌，杏仁成本拐点显现，揭秘行业新动向！
承德露露(000848)
最新动态：承德露露公布2024年三季报，报告期内，公司实现营业收入约21.59亿元，较上年同期增长6.10%；归属于上市公司股东的净利润约为4.19亿元，同比下降5.49%。具体到第三季度，公司营收和归母净利润分别为5.25亿元和1.26亿元，同比分别下降2.99%和2.30%。
消费市场整体承压，但承德露露表现韧性。从国内消费市场来看，4-9月期间，消费普遍呈现疲软态势。尤其是餐饮、烟酒饮料类零售增速在7-9月明显低于4-6月，部分品类甚至出现负增长。在此背景下，成熟品类饮料企业普遍面临压力，但承德露露仍展现出较强的韧性。公司2023年第四季度至2024年第二季度的连续三季营收创下历史新高，显示出公司良好的发展态势。
成本控制有效，盈利能力逐步恢复。第三季度，承德露露毛利率达到40.68%，同比上升3.22个百分点。这主要得益于杏仁成本的下降，以及马口铁价格的持续走低。预计在新的采购季节，公司仍将受益于原料成本的下降。此外，公司财务状况也得到改善，新厂的折旧尚未开始，预计财务压力将得到缓解。
加大市场投入，提升销售能力。第三季度，公司销售费用率为9.95%，同比上升4.39个百分点。这主要由于市场需求较弱，公司加大了广宣费用投入，以及销售人员薪酬的恢复增长。公司管理费用率同比上升1.24个百分点，主要由于激励费用计提。
激励政策成效显著，回购计划提升股东回报。承德露露于2024年4月完成了限制性股票激励和员工持股计划，管理层激励力度较大。同时，公司最新推出的大额回购计划，进一步彰显了公司对股东回报的关注。
盈利预测与投资评级：预计2024年公司营收将实现31.3亿元，同比增长6.10%；归母净利润为4.19亿元，同比下降5.49%。我们预计2025年公司盈利将明显改善，股息率具有吸引力。基于此，我们上调公司评级至“买入”。
风险提示：宏观经济下行风险，原材料价格波动风险，食品安全风险等。
