Q3持续闪耀，店中店模式加速跑赢市场！
匠心家居(301061)
在10月28日，匠心家居公布了2024年度第三季度的财务报告，报告显示，在2024年第一季度至第三季度期间，公司实现了营业收入18.5亿元，同比增长27.1%；归属于母公司的净利润达到4.3亿元，同比增长33.6%。特别地，第三季度，公司营业收入为6.4亿元，同比增长26.1%；归属于母公司净利润及扣除非经常性损益后的净利润分别为1.5亿元和1.3亿元，同比增长19.9%和24.4%。
经营分析
在第三季度，公司继续扩大客户基础，收入保持强劲增长。在代工业务领域，凭借公司卓越的客户信誉和产品质量，截至9月底，公司新增了68家零售商客户，其中第三季度新增19家。得益于客户网络的进一步扩大，第三季度的代工业务预计将继续保持强劲增长。在自主品牌业务方面，截至9月底，公司在美国家居零售商的门店内已成功建立150多个中小型店中店，自主品牌的建设工作进展顺利。
第三季度的毛利率持续提升，汇兑损失对利润的短期影响：2024年第一季度至第三季度，公司的毛利率同比上升1.7个百分点至33.7%。在费用率方面，第一季度至第三季度，公司的销售费用、管理费用和研发费用率分别同比上升0.5个百分点、下降0.1个百分点和下降0.9个百分点至3.0%、3.4%和4.9%。在第三季度，毛利率同比上升1.6个百分点至34.7%，销售费用、管理费用和研发费用率分别同比上升0.2个百分点、下降1.3个百分点和下降0.4个百分点至2.8%、3.2%和5.1%，规模效应逐渐显现。此外，第三季度财务费用同比上升3.6个百分点至0.1%，主要原因是期间出现的汇兑损失。
店中店模式加速推进，公司中长期增长潜力逐步增强：公司坚定地推进海外自主品牌的建设，目前店中店模式推进顺利，已有300多家客户的门店提出了建立店中店的申请，预计到2025年第一季度，公司将建成约500家MOTOGallery。随着渠道的不断拓展，MotoMotion品牌的影响力有望进一步增强。同时，公司产品持续迭代，引领行业创新，预计自主品牌的发展将加速，这将显著提高公司中长期的增长确定性。
盈利预测、估值与评级
我们预测，公司2024年至2026年的每股收益（EPS）分别为3.24元、3.91元和4.79元。以当前股价计算，公司的市盈率（PE）分别为17倍、14倍和12倍，因此维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨；自主品牌推广效果不佳；人民币汇率波动较大。
