美区市场持续发力，24Q3业绩再创新高，渠道布局深入拓展！
匠心家居(301061)
主要观点：
事件：公司发布2024年第三季度报告，营收利润实现显著提升
公司公布2024年第三季度报告，2024年前三季度累计实现营业收入18.49亿元，同比增长27.13%；实现归属于母公司净利润4.31亿元，同比增长33.56%；实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润3.91亿元，同比增长39.03%。具体到单季度，2024Q3实现营业收入6.42亿元，同比增长26.12%；实现归属于母公司净利润1.46亿元，同比增长19.89%；实现扣除非经常性损益的归属于母公司净利润1.34亿元，同比增长24.35%。
股份支付费用增加导致销售费用增加，但三季度毛利率依然保持增长。2024年前三季度毛利率为33.72%，同比提升1.68个百分点；第三季度毛利率为34.65%，同比提升1.56个百分点。2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.98%、3.43%、4.92%、-2.63%，分别同比上升0.45、0.06、-0.85、-0.17个百分点；第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为2.75%、3.22%、5.14%、0.06%，分别同比上升0.21、-1.28、-0.37、+3.64个百分点。公司销售费用增加主要由于本期股份支付费用增加及市场开拓业务增加，财务费用下降则是因为本期利息收入增加。2024年前三季度归属于母公司净利率为23.30%，同比上升1.12个百分点；第三季度归属于母公司净利率为22.66%，同比下降1.18个百分点。
美国家具消费市场回暖，公司美国渠道布局不断深入。2024年1-9月，我国家具累计出口额达1079.50亿元，同比增长6.40%，其中9月份出口额为119亿元，同比增长0.10%，家具出口保持增长态势。同期，公司89.89%的产品出口至美国，84.18%的产品从越南出口，越南对美国出口依然保持强劲增长势头。随着美联储于9月18日宣布降息50个基点，美国房地产市场有望回暖，进而推动家具销售，为我国家居企业出口创造有利条件。2024年1-9月，公司前10大客户均为美国客户，其中70%为零售商，9家客户的采购额均有所增长，增幅在4.33%到316.62%之间；新增了68家客户，均为零售商，其中10家进入“全美排名前100位家具零售商”之列。公司在美国市场渠道布局持续深入，2024年1-9月，公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的81.75%，对美国零售商客户的销售额占公司营业收入总额的57.78%，对美国市场总营业收入的占比高达64.27%。
投资建议
公司作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要ODM供应商，拥有稳定的客户资源，海外产能布局充分，供应链一体化布局完善，市场份额有望持续提升；同时，公司积极推进自有品牌建设，通过“店中店”模式深化渠道建设，自有品牌有望为业绩增长做出贡献。我们预测公司2024-2026年营收分别为24.91/32.03/38.61亿元，同比增长29.7%/28.6%/20.6%；归属于母公司净利润分别为5.46/6.58/7.65亿元（前值为5.28/6.58/7.65亿元），同比增长34.1%/20.5%/16.3%。截至2024年10月29日，总股本及收盘市值对应EPS分别为3.28/3.96/4.60元，对应PE分别为18.37/15.25/13.12倍。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济风险，海外市场风险，国际运输价格波动风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，管理风险。
