“2024年第三季度盆底康复回暖，医美新品市场前景广阔！”
伟思医疗(688580)
核心观点：
动态：
公司最新发布2024年三季报，报告期内，公司营收为2.92亿元，较去年同期下降了12.06%，净利润为0.78亿元，同比下降23.13%。调整后净利润为0.88亿元，同比下降20.92%；2024年前三季度，公司扣除非经常性损益的归母净利润为0.68亿元，同比下降24.92%。
具体来看，2024年第三季度，公司营收1.00亿元，同比下降10.54%，净利润0.29亿元，同比下降8.28%，扣除非经常性损益的净利润0.25亿元，同比下降2.88%。
评论：
毛利率保持稳定，但股份支付费用增加导致净利率承压
2024年前三季度，公司毛利率为71.08%，同比下降0.34个百分点。期间费用率为49.19%，同比上升4.80个百分点，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比上升0.38个百分点、1.56个百分点和1.12个百分点。预计2024年全年业绩将无法达到股权激励费用目标，后续相关费用将冲回。
坚持研发创新，不断丰富产品线
2024年，公司加大了重点项目研发投入。公司自动导航的经颅磁刺激仪MagNeuroONE系列产品已取得认证并发布，在中华医学会第22次精神学术会议上，公司发布了MRI机器人导航经颅磁刺激仪MagNeuroONE，未来将有助于提升公司高端临床和科研市场的收入占比。在康复领域，公司初代康复机器人产品已完成全部取证，正在与其他康复核心产品结合，打造一体化解决方案；体外冲击波产品于2024年6月获批，与现有电磁产品形成良好协同，未来1-2年内，更多主流康复核心单品将推出，进一步增强公司在康复器械领域的竞争力。在医美领域，公司从磁刺激平台延伸出的新品塑形磁产品项目已于2024年初上市，高频电灼仪、塑形磁产品在妇幼渠道和轻医美市场持续取得装机进展。皮秒激光设备也于2024年9月获证，成为国内首台通过顶级医院大规模注册临床试验验证的治疗色素性疾病的超皮秒产品，标志着公司将于2025年正式进入医美主流皮肤管理市场。结合公司在盆底及产后领域的渠道优势，医美板块有望实现快速放量。
投资建议：
我们预测公司2024-2026年的收入将分别实现4.22亿元、5.03亿元和6.02亿元，同比增长率分别为-8.8%、19.3%和19.7%。预计公司2024-2026年的归母净利润将分别实现1.22亿元、1.50亿元和1.96亿元，同比增长率分别为-10.5%、23.2%和30.8%。2024-2026年的EPS分别为1.27元、1.57元和2.05元，对应PE估值分别为22x、18x和14x。展望未来，公司持续优化产品结构，拓展能量源器械领域的布局，看好公司在医美、康复、泌尿等多个领域的布局，维持“买入”评级。
风险提示：
新品研发及推广不及预期风险；
市场竞争加剧风险。
