“业绩攀升，财务状况持续优化，这家公司展现强劲增长潜力！”
兴业银行(601166)
投资亮点
兴业银行公布了2024年的第三季度报告，报告显示，在2024年前三季度，该公司的营业收入达到了1642.17亿元，同比上升了1.81%。然而，归属于母公司的净利润为630.06亿元，同比下降了3.02%。
营收稳步增长，非利息收入表现强劲
在2024年第一季度至第三季度期间，公司的营收同比增速仅略有上升，增加了0.01个百分点，这主要得益于非利息收入的边际改善。在这一季度中，公司的中间收入和其他非利息收入分别同比下降了15.16%和上升了12.79%，增速相较于2024年上半年的同期分别增加了4.27个百分点和4.09个百分点。公司的归属于母公司的净利润增速相较于2024年上半年下降了3.88个百分点，主要受到了利息业务和拨备计提的负面影响。从业绩的构成来看，在2024年第一季度至第三季度期间，生息资产规模、净息差、中间收入和拨备计提对净利润的贡献率分别为上升了6.54%、下降了4.15%、下降了3.04%和下降了6.04%，相较于2024年上半年的同期分别下降了0.62个百分点、下降了1.22个百分点、上升了1.23个百分点和下降了1.96个百分点。
票据业务显著增加，负债成本大幅降低
截至2024年第三季度末，公司的贷款余额为5.74万亿元，同比增长了8.05%，增速相较于2024年上半年下降了0.51个百分点。从新增贷款的角度来看，公司在2024年第三季度单季度贷款净增加了725.10亿元，其中票据贴现的净新增额为669.51亿元，占比达到了92.33%，票据业务的增加非常明显。在净息差方面，公司在2024年第一季度至第三季度期间的累计净息差为1.84%，相较于2024年上半年下降了2个基点，整体表现出了较强的韧性。从负债端来看，公司一直坚持“稳规模”和“降成本”的策略。截至2024年第三季度末，公司的存款余额为5.43万亿元，同比增长了3.98%。在2024年第一季度至第三季度期间，存款的付息率为2.03%，同比下降了23个基点，降幅相较于2024年上半年有所扩大。
资产质量稳健，拨备计提充足
截至2024年第三季度末，公司的不良贷款率和关注率分别为1.08%和1.77%，与2024年上半年相比，不良贷款率没有变化，关注率上升了4个百分点。关注率的上升主要是由于零售风险的增加。从信用减值损失的角度来看，公司在2024年第一季度至第三季度期间计提了477.03亿元的资产减值损失，同比上升了14.31%。在拨备方面，截至2024年第三季度末，公司的拨备覆盖率为233.54%，相较于2024年上半年下降了4.28个百分点，但风险抵补能力仍然较强。在资本方面，截至2024年第三季度末，公司的核心一级资本充足率为9.70%，资本充足。
投资建议：维持对兴业银行“买入”的评级
考虑到当前利率的持续下降，我们预测公司2024年至2026年的营业收入分别为2147亿元、2228亿元和2351亿元，同比增速分别为1.83%、3.78%和5.50%，三年复合增长率为3.69%。归母净利润的预测分别为775亿元、801亿元和838亿元，同比增速分别为0.48%、3.32%和4.71%，三年复合增长率为2.82%。考虑到公司的经营稳健和较高的股息率，我们维持“买入”的评级。
风险提示：稳增长可能不及预期，资产质量可能恶化，监管政策可能转向。
