“重磅！拟收购联创超导11%股权，加速超导业务并表，全面升级产业布局！”
联创光电(600363)
投资亮点
动态：8月5日，联创光电发布消息，计划以现金4.906亿元收购联创超导11%的股份，从而将持股比例从40%增至51%，成为联创超导的控股股东，并将其纳入合并报表。此次收购基于对联创超导55.75亿元的估值，采用80%的折算比例确定交易价格。同时，电子集团和共青城智诺嘉与公司签署了《盈利补偿协议》，承诺联创超导在2024年至2026年实现归母净利润累计不低于6亿元。
超导业务多元化发展，新产品持续放量：2023年，联创超导实现收入7539.8万元，归母净利润678.6万元。作为国内高温超导技术应用的领军企业，公司已在多个领域展开高温超导技术应用产品的布局，并初见成效。包括：1）金属感应加热设备：2023年已交付10台设备，已完成产品标准化设计，能效比超过90%，剩余在手订单将有序生产；2）磁控光伏单晶炉超导磁体：成功研制相关高温超导磁体设备，已完成两台样机生产和调试，现有订单超过300台，预计2024年交付至少50台；3）高温超导可控核聚变工程装备：2023年11月，联创超导与中核聚变签署协议，共建可控核聚变项目，总投资预计超过200亿元。联创超导与中核技术人员持续研发聚变用高温超导磁体，已完成基于YBCO集束缆线的大型D型线圈，并通过了液氮温区的低温测试。
超导业务订单充足，并表后有望推动公司业绩大幅增长：联创超导拥有国内领先的高温超导技术团队和生产技术，已在金属热加工、光伏、半导体及核聚变等多个领域布局成熟产品。截至2024年8月5日，联创超导在手订单4.9亿元，框架协议订单约11.2亿元，潜在客户及订单金额预计8150万元。公司感应加热设备、磁控光伏单晶炉超导磁体正在有序交付，核聚变工程装备的超导磁体研发持续取得技术突破，有望在并表后为公司带来稳定的业绩增长。
盈利预测与评级：鉴于宏发电声受下游需求影响，今年利润增速有所放缓，我们下调对公司2024-2026年归母净利润预测至4.5/5.8/7.0亿元（此前预测为5.0/6.6/7.9亿元），当前股价对应PE分别为27/21/17倍。考虑到公司激光与超导业务正处于快速增长阶段，预计将加速业绩贡献，维持“买入”评级。
风险提示：激光板块收入确认存在不确定性；传统业务剥离进度可能不及预期；超导合作项目受上游带材供应影响可能延迟产品交付；超导合作项目进展可能不及预期
