锦波生物前瞻投资布局，未雨绸缪助力产能扩张，市场地位再攀高峰
锦波生物(832982)
摘要：
动态：锦波生物于2024年8月2日对外公布，根据其发展战略和实际业务需求，计划在锦波合成生物产业园内投资建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间，预计项目总投资额不超过2.2亿元。
重组胶原蛋白市场潜力巨大，成长潜力持续：胶原蛋白作为护肤和皮肤护理产品中的理想成分，近年来市场规模呈现出显著增长。根据弗若斯特沙利文的数据，2017年至2022年间，我国胶原蛋白市场总规模从97亿元增长至397亿元，年复合增长率达到33%；预计到2027年，市场规模将达到1738亿元。重组人源化胶原蛋白在溶解性、生物活性等方面相较于天然胶原蛋白具有显著优势，广泛应用于生物医用材料、美容化妆品、食品保健等领域，未来发展潜力巨大，市场规模增速有望进一步提升。
公司市场前景广阔，持续高速增长：锦波生物作为重组胶原蛋白行业的领军企业，其核心产品“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”是我国唯一获药监局批准上市的医疗器械类产品。近年来，公司销售额实现了快速增长。2021至2023年，公司营业收入分别为2.33亿元、3.90亿元、7.80亿元，同比增长率分别为44.75%、67.15%、99.97%，三年营收年复合增长率达到69.21%；同期归母净利润分别为0.57亿元、1.09亿元、3.00亿元，同比增长率分别为79.62%、90.24%、174.60%，三年归母净利润年复合增长率达110.86%。2024年第一季度，公司营业收入达到2.26亿元，同比增长76.09%；归母净利润为1.01亿元，同比增长135.72%。根据公司2024年7月3日的业绩预告，预计上半年归母净利润将在2.9亿至3.1亿元之间，同比增长165.00%至183.28%。得益于行业前景和公司市场地位的不断提升，公司产品销售持续旺盛，未来几年有望保持快速增长，但产能可能成为制约公司规模进一步扩张的瓶颈。
未来将进行扩产，进一步扩大市场份额：本次投资项目将通过现金方式在产业园内建设新生产车间，这可能会对公司的短期现金流造成一定压力。项目旨在为未来的扩产做准备，预计项目建成后，公司将逐步启动扩产计划。这将有助于提升公司的市场竞争力、增强综合实力，符合公司的中长期发展战略。
投资建议：重组胶原蛋白下游应用广泛，成长潜力巨大。作为行业龙头企业，锦波生物占据了市场份额，并保持销售的高速增长。本次项目将为公司的进一步扩产打下基础，有望提升公司的市场地位，巩固公司的发展战略。我们维持对公司盈利的预测，预计2024至2026年营收分别为13.41亿元、17.99亿元、21.99亿元，同比增长率分别为71.80%、34.17%、22.27%，归母净利润分别为5.53亿元、6.90亿元、8.45亿元，同比增长率分别为84.48%、24.71%、22.53%，EPS分别为6.25元/股、7.79元/股、9.55元/股，对应当前股价的PE分别为27.16倍、21.78倍、17.77倍。我们认为公司中长期成长潜力巨大，当前PE水平较低，因此维持“推荐”的投资评级。
风险提示：宏观经济环境风险、下游行业影响较大的风险、市场竞争风险
