新能源龙头销量逆袭，自主品牌表现抢眼！
比亚迪(002594)
事件概述：公司于2024年3月发布产销快报，报告显示3月份新能源乘用车批发销量达到30.1万辆，同比增长46.4%，环比增长147.8%；纯电动乘用车销量为14.0万辆，同比增长36.3%，环比增长154.8%；插电式混合动力汽车销量为16.2万辆，同比增长56.4%，环比增长142.0%。
荣耀版车型助力销量激增，3月销量实现同环比大幅提升。2024年3月正值销售旺季，比亚迪荣耀版车型推动销量显著增长，新能源乘用车批发销量达到30.1万辆，同比增长46.4%，环比增长147.8%；2024年第一季度累计销售达到62.4万辆，同比增长14.0%。从品牌角度来看，王朝、海洋/腾势/仰望/方程豹的销量分别为28.7万辆、10,279辆、1,090辆、3,550辆，2024年第一季度累计销量分别为58.6万辆、2.4万辆、0.35万辆、1.1万辆。在出口方面，3月份海外销量达到3.8万辆，同比增长188.7%，环比增长65.0%；2024年第一季度累计海外销量为9.8万辆，同比增长152.8%，继续保持高速增长态势。
王朝海洋系列车型持续创新，价格调整刺激需求。3月份，比亚迪王朝海洋系列重点车型继续进行改款和升级。宋PRO DM-i（售价10.98-13.98万元）、护卫舰07（售价17.98-25.98万元）、海豹纯电版（售价17.98-24.98万元）、元UP（售价9.68-11.98万元）等荣耀版车型上市。其中元UP定位为e平台3.0的首个A0级纯电SUV，轴距为2620mm，配备了3D全景透明影像系统、L2级智能辅助驾驶系统、IPB制动系统、标配Dilink车联网系统以及VTOL外放电功能，上市三天订单突破2万辆。2024年，比亚迪产品周期强劲，荣耀版车型的推出有助于巩固20万元以下市场的领先地位，推动市场份额的提升；腾势、仰望、方程豹则专注于高端市场布局，提供利润保障。
腾势品牌快速推出NOA，智能化战略加速推进。2024年1月，比亚迪正式发布了整车智能化架构“璇玑”及“璇玑AI大模型”，4月1日，全新腾势N7正式上市，售价为23.98万-32.98万元，全系标配高快领航，城市领航预计将在年底覆盖全国。比亚迪董事长王传福先生表示，公司20万元以上车型未来将可选装高阶智能驾驶辅助系统，30万元以上车型标配。2024年，比亚迪将大力推动智能化战略，凭借庞大的销量基础、智能化技术的积累及新车型的密集推出，公司有望在下半场智能化竞争中加速前进，保持领先地位。
投资建议：我们看好比亚迪技术驱动产品力与品牌力持续提升，加速国际化进程，有望成为全球领先的新能源车企。调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为8,336.0/10,003.3/11,603.8亿元，归母净利润分别为398.5/512.1/636.4亿元，EPS分别为13.69/17.59/21.86元，对应2024年4月1日收盘价212.0元/股，PE分别为15/12/10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：车市下行风险，新车型销量、需求不及预期，出海进度不及预期。
