下游需求高端化趋势明显，新产能即将释放！公司信息更新报告大揭秘
科新机电（300092）
业绩逼近预告最高点，第四季度毛利率实现双向增长
在2023年度，公司的总营收达到了14.97亿元，较上年同期增长39.2%，归属于母公司的净利润为1.64亿元，同比增长34.9%，这一成绩已接近之前发布的业绩预告的上限。在第四季度，公司营收为3.29亿元，同比增长22.7%，但归母净利润为0.27亿元，同比微降4.1%。尽管如此，由于第四季度毛利率同比和环比均有所上升，利润的下降主要是由于费用率同比上升了2.5个百分点。鉴于产能释放的节奏限制，我们对2024至2025年的盈利预测进行了调整，并新增了2026年的预测。预计2024至2026年的归属于母公司净利润分别为1.85亿元、2.36亿元和2.95亿元（2024至2025年的原预测为2.46亿元和3.27亿元），每股收益（EPS）分别为0.68元、0.86元和1.08元（2024至2025年的原预测为0.90元和1.19元），当前股价对应的市盈率（PE）分别为16.2倍、12.7倍和10.1倍，维持“买入”投资评级。
化工主业优势持续，下游需求向高端化发展
就产品而言，石油炼化设备收入达到了4.46亿元，同比增长168.0%，这主要得益于下游订单的增加以及全年产品交付的顺利进行；毛利率为19.7%，同比增长5.6个百分点，增长幅度显著。天然气化工设备收入为4.73亿元，同比增长46.4%，主要得益于化肥行业近期的新项目和技改项目的显著增长。新能源高端设备收入为4.09亿元，同比减少13.3%，主要是由于光伏需求出现阶段性减弱。展望2024年，公司手头订单整体状况良好，下游的中石油炼化、天然气化工以及核电业务将继续保持旺盛的景气度，光伏行业也有望恢复健康的发展态势。
募投项目进度延迟，新产能释放待时日
根据公司的年报显示，公司出于谨慎性考虑，放缓了募投项目的实施步伐，其中高端过程装备智能制造项目将延期至2025年12月（原计划于2024年8月投产）。具体进度上，项目中的一个车间已经开始建设，并于2024年1月开始试生产；而计划中的第二个车间则进度放缓，目前正处于职业卫生评价和前期设计阶段。一旦项目建设完成，公司有望有效解决产能瓶颈问题，满足订单增长需求，从而为业绩的快速增长提供坚实保障。
风险提示：核电机组并网进度不及预期；新燃料和乏燃料运输容器国产化进程不及预期；公司订单交付及产能增长可能不及预期。
