2023年报揭秘：旗舰上市平台，飞机制造巨头业绩稳健攀升
中航沈飞(600760)
重要信息：公司正式发布2023年年度报告，报告期内公司营业收入达到462.48亿元，较上年同期增长11.18%；归属于母公司净利润为30.07亿元，同比增长30.47%。
投资关注要点
航空制造行业领军企业业绩稳健增长，盈利能力和研发投入同步提升：2023年公司营业收入462.48亿元，同比增长11.18%，主要得益于产品销售的增长；归属于母公司净利润30.07亿元，同比增长30.47%；扣除非经常性损益后的净利润29.10亿元，同比增长32.78%；毛利率达到10.95%，同比增长10.06个百分点，盈利能力持续增强。公司在费用控制方面成效显著，2023年研发投入9.76亿元，同比增长31.85%，加大了研发投入力度；销售费用0.13亿元，同比减少26.46%，主要原因是展览费用减少；管理费用10.05亿元，同比增加12.38%，主要由于管理咨询、股权激励等费用增加。
定增方案获董事会通过，约19.22亿元资金将用于局部搬迁项目：公司于12月27日获董事会批准的定增项目，拟向特定对象募集资金约42亿元，募集资金净额将主要用于局部搬迁项目、复合材料及钛合金生产线能力建设项目、飞机维修服务保障能力提升项目、偿还专项债务和补充流动资金。局部搬迁项目计划使用募集资金19.22亿元，在沈阳市沈北新区进行建设，实现核心能力在同一城市不同地域的转移，拓展发展空间。项目的完成有望进一步深化航空制造一体化格局。复合材料生产线计划投资4.86亿元，运用智能化和自动化技术，建设国内外领先的航空复合材料生产线。项目的实施将提升公司先进复合材料零件的制造水平，满足航空航天等应用领域对先进复合材料的需求。
国防预算持续增长，有力保障航空防务装备订单增长：公司在航空防务装备领域拥有强劲的竞争力和行业领先地位，是我国航空防务装备的主要研制基地。歼-35战斗机的升级换代、航母配套隐形舰载机的批量生产在即，近年来我国多款先进航空装备陆续列装，相关装备已进入批量生产阶段，国防建设需求的增长有力地拉动了产业链的持续高速增长。国企改革深入推进，提升上市公司质量，实现产业链资源的专业化整合。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，基于军工行业十四五期间的高景气度，并考虑到公司在航空产业链中的重要地位，我们下调公司2024-2025年归属于母公司净利润的预测值至37.01/46.22亿元（原预测值为37.15/46.70亿元），并新增2026年归属于母公司净利润的预测值为54.71亿元，对应市盈率分别为27/22/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）军事装备采购增长不及预期风险；2）供应链配套管理风险；3）产品质量不符合要求风险；4）技术创新风险等。
