手机射频连接器翘楚，车载高速接口爆发驱动业绩新高峰
电连技术（300679）
投资亮点
国内手机射频连接器行业的佼佼者，车载高频高速连接器业务加速释放业绩：电连技术自创立之初便专注于手机射频连接器领域，该产品在国内市场占据领先地位。公司不仅能提供手机微型射频连接器，还能配套天线、屏蔽件等，实现手机一站式互连解决方案的全面供应。公司遵循行业巨头安费诺的发展路径，不断通过外延并购进行扩张，产品应用范围已从消费电子延伸至工业控制、汽车等领域，为公司带来了持续的增长动力，业绩表现强劲。2023年前三季度，尽管消费电子行业需求略显疲软，公司仍实现营收22.0亿元，同比下降0.43%，这主要得益于车载业务的快速增长，整体营收及其占比稳步上升。2023年上半年，汽车连接器营业收入达到3.14亿元，同比增长46%。
高阶智能驾驶市场快速发展，国内高频高速连接器龙头迎来业绩高速增长期：随着汽车自动驾驶和智能座舱的升级，汽车高频高速连接器的单车价值量稳步上升。预计到2026年，全球汽车高速连接器市场规模将达到734亿元，2023-2026年的复合年增长率预计达到13%。目前，汽车高速连接器市场主要由欧美企业主导，随着汽车终端产能的国产化，国内企业迎来了发展机遇。电连技术是国内少数具备全品类汽车高速连接器生产能力的厂商之一，客户资源丰富，包括比亚迪、华为、长安、理想、吉利等知名汽车品牌，以及特斯拉等海外客户，拓展势头良好。2022年，公司汽车连接器业务实现显著增长，营收达到5.14亿元，同比增长64.74%。凭借先发优势，公司将充分受益于未来两年高阶智能驾驶车型的快速放量，进入高频高速连接器业绩的高速增长期。
产品线丰富与应用领域拓展，双重维度构建长期增长动力。1）射频BTB、LCP连接线静待5G毫米波大规模商用。公司射频BTB、普通BTB产品已实现量产，增资入股恒赫鼎富布局软板与LCP连接线等产品，未来有望从5G毫米波规模化商用中获得显著收益。公司手机端客户包括国内外知名厂商，强大的客户优势将助力5G相关产品的市场推广。2）产品线持续拓展至消费电子、工控、高速通信等领域。公司积极拓展手机外板块的成长机会，在消费电子的可穿戴设备、智能家居、电子烟模组代工等领域，以及在工控领域的CPE产品等方面均实现了客户拓展和规模化营收。同时，公司前瞻性地布局高速通信领域的高速线缆产品，目前已成功切入国内外知名客户端，实现批量供货。多领域、全品类的布局将为公司带来长期的增长动力。
盈利预测与投资建议：随着消费电子市场的复苏以及高阶智能驾驶汽车的渗透率加速提升，电连技术作为国内高速连接器行业的领军企业，有望充分受益。据此，我们预测公司2023-2025年的归母净利润分别为3.5亿元、6.1亿元和8.7亿元，当前市值对应2023-2025年的市盈率分别为48倍、28倍和20倍，首次给予“买入”评级。
风险提示：消费电子市场需求可能不及预期；智能化和新能源汽车销量可能不及预期；市场竞争可能加剧。
