双轮驱动固本强基，多元布局赋能未来——公司首份深度覆盖报告解析新动能
乐享生活（300997）
双轮驱动稳健前行，创新突破成长轨迹，首次研究给予“增持”评级
公司确立了以椰子汁和水果罐头为主的双核心发展战略，并积极推动产品创新，如推出椰子水、厚椰乳等新品，构建新的成长轨迹。同时，公司依靠其经销网络，完成了全国范围内的区域布局。我们预测，公司2024至2026年的净利润将达到3.4亿元、4.1亿元、4.8亿元，同比增长率分别为22.6%、19.3%、17.6%，EPS分别为0.76元、0.91元、1.07元，当前股价对应的市盈率分别为20.3倍、17.0倍、14.5倍，因此首次研究给予“增持”评级。
受益于健康消费趋势和现制茶饮的兴起，椰子汁饮品展现出巨大的成长潜力
随着生活水平的提升，消费者对健康、高品质的椰子汁饮品的需求不断增加，同时，现制咖啡市场的快速崛起也带动了椰子汁B端市场的快速发展。公司自2014年起推出生榨椰子汁，在C端市场深耕多年，品牌影响力较强，市场份额保持领先，2017至2023年椰子汁的营收复合年增长率达到9.6%。2023年，公司积极拓展新的业务领域，一方面紧跟健康消费趋势，推出椰子水新品类，吸引年轻消费者；另一方面，针对B端咖啡市场推出厚椰乳，开辟椰子汁业务的新增长点。
水果罐头认知度和接受度提升，多元化应用场景拓展，未来有望实现稳健增长
2022年，我国加工水果和蔬菜市场规模达到136.8亿元，随着产品多样化以及消费群体的扩大，预计未来将保持5%的复合年增长率。公司深耕水果罐头行业二十余年，以黄桃和橘子罐头为主，同时提供多种水果罐头产品。2022年，黄桃罐头热度上升，消费者认知度和接受度显著提高，推动公司水果罐头业务快速增长。目前，公司正在量贩零食渠道积极布局休闲化的小包装罐头产品，预计将实现良好的增长。
加强优势区域投入，提升弱势区域市场覆盖率，经销商规模有望持续扩大
公司的销售网络已基本覆盖全国，优势区域华中、西南将加大投入，持续巩固区域内的品牌知名度和市场份额。华北、西北、东北区域受地理环境影响，未来市场覆盖率仍有较大提升空间。公司通过增加网点、拓展渠道的方式，在经销渠道采用扁平化和下沉式发展，持续开拓终端网点，多区域经销商规模实现稳步增长。
风险提示：原材料价格上涨风险、食品安全风险、新业务拓展和宏观经济不确定性等。
