客运市场回暖，23年公司业绩逆势翻红扭亏为盈
广深铁路(601333)
动态：
2023年，公司全年营业额达到261.9亿元，较上年同期增长31.4%，净利润实现扭亏为盈，达到10.6亿元，相较2022年的亏损19.9亿元有了显著改善。在2023年第四季度，公司营业额达到70.2亿元，同比增长49.2%，净利润为0.39亿元，而去年同期则亏损10.0亿元。此外，公司2023年每股派发现金股利0.07元，分红率约为47%。
铁路客运需求回升，带动客运收入和路网清算服务收入增长
得益于前期外部影响因素的消除，深港口岸及过港直通车恢复通行，公司管内车站的旅客发送量在2023年达到5931.5万人，同比增长123.7%。客运收入因此实现107.3亿元，同比增长60.5%，其中广深城际列车/直通车/长途车分别实现收入31.7/15.6/54.0亿元，同比增长109.9%/100.0%/18.6%。铁路客运需求的增长，同时带动了其他铁路公司开行至公司管内车站的列车数量，以及公司提供的运营服务收入，同比增长16.0%，实现收入120.9亿元。
货运收入保持增长，得益于货物结构调整
受出口增速回落等因素影响，公司2023年货物发送量同比下降3.3%。但公司通过调整产品结构，提高高附加值货物的比例，使得货运收入同比增长13.1%，达到18.3亿元。
经营性现金流转正，盈利能力增强
2023年公司营业成本为245.5亿元，同比增长10.0%，整体毛利率为6.3%，同比提升18.2pct，归母净利率为4.0%，盈利能力有所提升。公司现金流状况显著改善，2023年经营性现金流净额为11.16亿元，同比增长13.1亿元，期末现金及等价物余额同比增长1.8亿元。
未来展望、估值及评级
预计公司2024-2026年的营业收入分别为281.62/298.17/315.68亿元，同比增长分别为7.51%/5.87%/5.88%；归母净利润分别为12.06/13.34/14.21亿元，同比增长分别为13.97%/10.61%/6.54%；三年复合增长率为10.33%，每股收益分别为0.17/0.19/0.20元。随着广州站和广州东站改建为高铁站，公司有望全面进入高铁运营领域。根据可比公司估值，给予公司2024年20倍市盈率，对应目标价3.4元，维持“增持”评级。
风险提示：铁路客运需求不及预期；新开线路运能不及预期；路网分流。
