2023年财报大揭秘：利润飙升快马加鞭，业绩惊艳符合预期！
均胜电子(600699)
投资要点
公告要点：公司揭晓2023年度年度报告，业绩符合市场预期。2023年度实现营业总额557亿元人民币，同比增长12%，归属于母公司的净利润达到10.8亿元人民币，同比增长175%，扣除非经常性损益后的净利润为10.03亿元人民币，同比增长219%。2023年第四季度实现营业总额144亿元人民币，同比增长2.6%，环比增长0.9%，归属于母公司的净利润为3.0亿元人民币，同比增长15.7%，环比增长0.4%，扣除非经常性损益后的净利润为3.3亿元人民币，同比增长443.8%，环比增长20.8%。
安全与电子业务双轮驱动，营收规模持续稳健增长。得益于全球主要汽车市场需求的逐步回暖、供应链的稳定以及智能电动汽车的快速发展，公司各项业务在2023年继续保持稳健增长态势。其中，汽车安全业务实现营业收入385亿元人民币，同比增长12%；汽车电子业务实现营业收入168亿元人民币，同比增长11%。展望2024年，预计下游整车产销将维持上升趋势，公司正积极推进与全球主要客户的订单价格补偿等事宜，并已取得一定成效，同时国内合肥新产业基地于2023年第三季度投产，预计公司整体收入规模将进一步提升。
持续推进降本增效，规模效应逐步显现。2023年，公司毛利率达到15.09%，同比增长3.16个百分点，其中汽车安全业务毛利率为12.77%，同比增长3.63%，全球四大业务区域均已实现盈利，其中亚洲区域盈利能力尤为突出。汽车电子业务毛利率为20.65%，同比增长2.13个百分点，得益于产品组合的持续优化以及物料成本、全球海运成本等的控制。公司2023年总体费用率为12.31%，同比增长0.57%，其中销售费用率为1.42%，同比下降0.28%；管理费用率为4.73%，同比下降0.05个百分点；研发费用率为4.56%，同比增长0.27%，主要由于公司在智能座舱等汽车电子新兴领域加大研发投入；财务费用率为1.60%，同比增长0.64个百分点，受汇率波动及全球加息环境影响较大。
订单成果丰硕，订单结构持续优化。2023年，公司新获得全生命周期订单总额约737亿元人民币，其中汽车安全业务新获得约434亿元人民币，汽车电子业务新获得约303亿元人民币，特别是在800V高压快充领域，公司年内获得某全球知名车企800V高压平台功率电子产品的全球性项目定点，全生命周期订单金额约130亿元人民币。同时，公司订单结构不断优化，其中新能源汽车相关的新订单金额占比超过60%，国内新获得订单金额占比已提升至约40%，来自国内头部自主品牌及新势力品牌的订单金额比重快速增长，尤其是汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖。
盈利预测与投资评级：我们维持2024/2025年营收预测为604/677亿元人民币，预计2026年营业收入为758亿元人民币，同比增长8%/12%/12%；维持2024/2025年归属于母公司的净利润为15.1/20.8亿元人民币，预计2026年归属于母公司的净利润为27.8亿元人民币，同比增长40%/37%/34%，对应PE分别为16/12/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务恢复不及预期。
