2023年报亮点解析：业绩稳健攀升，产能释放预期爆发性增长备受瞩目
苏州试验仪器股份有限公司（300416）
动态：
苏州试验仪器股份有限公司于3月28日公布2023年度财务报告：报告期内，公司实现营业收入21.17亿元，较上年同期增长17.26%；归属于母公司的净利润为3.14亿元，同比增长16.44%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.80亿元，同比增长17.08%。
投资关注点：
业绩持续稳健提升，设备销售业绩显著提升2023年，公司营业收入及归母净利润分别达到21.17亿元和3.14亿元，同比增长17.26%和16.44%；在第四季度，公司营业收入和归母净利润分别为5.90亿元和0.94亿元，同比增长8.24%和3.03%。整体业绩表现稳健，但第四季度增速有所下降，主要原因是2022年第四季度的高基数以及特定行业收入确认周期的短期波动。从业务结构来看，试验设备、环境与可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务分别实现营业收入7.53亿元、10.03亿元和2.57亿元，同比增长23.00%、19.45%和2.34%。设备销售业绩显著提升，而集成电路业务短期面临压力。
环境试验服务规模效应提升，集成电路盈利能力短期受压2023年，公司毛利率为45.60%，较上年同期下降1.06个百分点，主要原因是试验设备收入占比增加。得益于环境试验服务规模效应的提升，公司净利率达到历史最高水平的17.42%，期间费用率为26.37%，同比下降1.89个百分点。受设备产能和人才储备快速扩充的影响，集成电路验证与分析服务业务的运营成本增加，毛利率为43.28%，同比下降13.80个百分点；预计设备将在第二季度基本到位并完成安装调试，下半年陆续释放产能后，盈利能力有望得到改善。
持续加强网络布局，下半年产能释放有望提升业绩弹性在设备方面，公司已完成60吨电动振动试验系统、40吨三综合试验系统等重点项目，具备风电、核能、储能、汽车等行业大型整机和部件的相关测试能力。在试验服务方面，公司增设了绵阳、贵州等专项实验室，筹备泰国实验室，并继续扩建重庆、沈阳、广州三个新能源分中心，有望进一步增强试验服务的规模效应；紧紧抓住下游新能源、无线通信行业的发展机遇，加速新能源汽车产品检测中心扩建项目、第五代移动通信性能检测技术服务平台项目的建设，预计下半年投入运营。随着上海宜特产能的释放，下半年业绩增长潜力值得期待。
盈利预测与评级公司环境试验设备规模效应持续提升，下游新能源、宇航、无线通信等产业需求长期看好，下半年上海宜特和募投项目产能逐步释放，公司业绩增长潜力可期。我们预测，2024-2026年公司营业收入分别为26.24亿元、31.74亿元和37.60亿元，同比增长23.95%、20.96%和18.47%；归属于母公司的净利润分别为3.97亿元、5.08亿元和6.42亿元，同比增长26.28%、28.10%和26.21%，当前股价对应的市盈率分别为18.58倍、14.50倍和11.49倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，下游行业需求释放不及预期风险，应收账款增长风险，实验室建设进度低于预期风险，实验室经营管理不及预期风险。
