Q4季度业绩再攀高峰，丰水期将至产能提升在望，共创辉煌！
云铝股份(000807)
最新动态：云铝股份近日公布2023年度财务报告，报告期内，公司营收达到426.69亿元，较上年同期下降了11.96%；净利润为39.56亿元，同比下降了13.41%；扣除非经常性损益后的净利润为39.30亿元，同比下降9.69%。在第四季度，公司营业收入为129.08亿元，同比增长了18.27%，环比增长了6.76%；净利润为14.51亿元，同比增长了80.25%，环比增长46.54%；扣非净利润为14.56亿元，同比增长了133.06%，环比增长48.01%。
业绩提升主要得益于铝价的上升以及启槽费用计提影响的消除。
产量方面：根据公司公告，报告期内，公司生产氧化铝142.83万吨，较上年同期减少2.7万吨；炭素制品78.35万吨，减少4.0521万吨；原铝239.95万吨，减少19.72万吨；铝合金及铝加工产品123.25万吨，减少16.3万吨。
展望未来，2024年，公司设定了氧化铝产量约140万吨，电解铝产量约270万吨，铝合金及加工产品产量约126万吨，炭素制品产量约80万吨的生产目标。
成本与价格：2023年，SHFE铝的收盘价为18624.9元/吨，同比下降6.5%；氧化铝均价为2900.6元/吨，同比下降1.5%；预焙阳极均价为4762.9元/吨，同比下降1852元/吨。公司综合平均电价为0.42元/吨。第四季度，铝价、氧化铝和预焙阳极均价均有所上涨。
成本分析：一吨电解铝的生产需约0.47吨预焙阳极及1.9吨氧化铝，2023年原料成本端环比下降，对吨毛利贡献增加842.43元；而第四季度原料成本端环比上涨，对吨毛利影响减少124.3元。
盈利能力：2023年，公司整体销售毛利率为15.81%，同比上升0.87个百分点；扣非后销售净利率为9.21%，同比提升0.24个百分点；期间费用率为2.28%，同比上升0.16个百分点。
分红情况：公司2023年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.3元（含税），总计派发现金红利7.98亿元，占归母净利润的20.31%。随着丰水期的到来和公司产能的恢复，以及碳排放赋予的绿电溢价逐步显现，公司盈利能力和收益质量有望持续增强，同时，其低资产负债率和较高的ROE特征预计将进一步提升公司的盈利与估值。
投资观点：
预计公司2024-2026年的营业收入分别为473.45亿元、492.70亿元、509.25亿元，净利润分别为46.11亿元、49.71亿元、50.61亿元，对应EPS分别为1.33元/股、1.43元/股、1.46元/股，当前股价对应的PE分别为10.2倍、9.5倍、9.3倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价定为18.4元/股。
风险警示：需关注市场需求、产品价格波动、限电压产超预期、环保风险以及项目进展不及预期等风险。
