2023年报亮点揭秘：成本费用管控升级，产品市场双管齐下，业绩持续攀升
达仁堂(600329)
最新动态：
在2024年3月29日，达仁堂公布了其2023年的年度报告，展示了其强劲的业绩表现。报告显示，2023年公司营业收入达到82.22亿元，较上年同期略有下降0.33%；然而，归母净利润却实现了显著增长，达到了9.87亿元，同比增长14.49%，扣非归母净利润更是高达9.52亿元，同比增长23.80%。
关键投资亮点：
达仁堂在2023年实现了产品覆盖率和学术能力的双重提升，这得益于其在产品及市场开发方面的持续努力。速效救心丸和京万红软膏的覆盖药店数量已达到50万家，医疗终端数量也达到了10万家。此外，清咽滴丸、清肺消炎丸、清喉利咽颗粒、胃肠安丸等产品覆盖率显著提升，牛黄清心丸、安宫牛黄丸、清宫寿桃丸实现了有效渗透。公司还新增了10个品种进入20个国家和省市级指南、共识，促进了学术成果的转化。
业绩概览：
2023年，达仁堂的工业收入达到了49.30亿元，同比增长10.34%。其中，速效救心丸销售额首次突破20亿元，而清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸等产品的销售额也进入了2亿元级别。尽管部分产品销量有所波动，但速效救心丸、清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸等产品的销量同比增长明显。
盈利能力分析：
2023年，达仁堂的扣非归母净利润达到了9.52亿元，同比增长23.80%。其中，对联营企业和合营企业的投资收益为2.95亿元，同比增长49.83%。公司通过优化成本及费用管控，使得工业直接材料、直接人工、制造费用的增速均低于工业收入增速。同时，销售费用、管理费用、研发费用的增长均低于工业收入增速。
未来展望与评级：
面对医药政策及消费市场的不确定性，我们预计达仁堂2024-2026年的归母净利润将分别达到12.34/14.92/18.59亿元，对应当前股价的PE分别为17.41/14.40/11.56倍。鉴于速效救心丸在心脑血管领域的渗透率提升空间较大，以及院内产品和二线梯队产品盈利能力的提升，我们维持“买入”评级。
潜在风险：
尽管我们对达仁堂的未来持乐观态度，但仍需关注产品销售不及预期、中药原材料价格上涨、竞争加剧、二线产品盈利能力不及预期、宏观经济波动以及医药政策风险等潜在风险。
