饲料业务独领风骚，逆势增长助力业绩翻番

海大集团（股票代码：002311）

近期，海大集团发布2024年上半年财务报告。根据报告，公司上半年营业收入达到522.96亿元，较去年同期下降0.84%；归属于母公司的净利润为21.25亿元，同比增长93.15%。每股收益（EPS）为1.28元，加权平均净资产收益率（ROE）为10.56%，较去年同期提升4.33个百分点。在2024年第二季度，公司营业收入291.24亿元，同比下降0.87%；归属于母公司的净利润12.64亿元，同比增长82.66%。

在饲料业务方面，尽管全国工业饲料总产量同比下降4.1%，但海大集团饲料销量逆势增长，同比增长约8.5%，其中外销量同比增长8%。饲料产品销售收入413.41亿元，同比微降3.19%，主要受原材料价格下跌影响。饲料整体毛利率为9.76%，较去年同期提升0.92个百分点。

在水产料和禽料方面，公司水产饲料外销量同比增长约10%，其中普水料同比增长15%-20%，虾蟹料同比增长8%，高档膨化鱼料同比持平微增。禽饲料外销量同比增长约14%，猪饲料同比下滑7%。禽饲料销量增速远超行业平均水平。

在种苗和动保业务方面，动保业务营业收入同比下降23%，种苗业务营业收入同比微降。在养殖业务方面，生猪养殖业务扭亏为盈，水产养殖业务减亏。

投资建议

预计海大集团2024-2026年归属于母公司的净利润分别为39.08/53.21/63.37亿元，对应EPS分别为2.35/3.20/3.81元。当前股价对应2024年PE为18倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：畜禽疫情、极端天气、原材料价格波动等因素可能对公司的经营业绩产生影响。

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