乌灵系列中药饮片增速亮眼，回购股份释放持续发展强信心
佐力药业(300181)
动态：佐力药业近日公布了2024年上半年的财务报告，报告期内公司营业收入达到14.28亿元，同比增长41%；归属于母公司净利润为2.96亿元，同比增长50%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.92亿元，同比增长51%。在第二季度，公司营业收入达到7.55亿元，同比增长46%；归母净利润为1.54亿元，同比增长53%；扣非归母净利润为1.48亿元，同比增长52%。
分析：
佐力药业在2024年上半年表现出色，乌灵系列产品及中药饮片业务的快速增长是主要驱动力。公司净利率提升约1个百分点。具体来看，2024年上半年，乌灵系列产品的收入同比增长29.15%，其中乌灵胶囊和灵泽片的收入分别增长28.86%和30.84%。乌灵胶囊和灵泽片均被纳入国家基本药物目录，公司通过这一优势加强了市场拓展，促进了收入的快速增长。此外，中药饮片系列产品在第二季度医院互联网端的销售大幅增加，带动收入同比增长57.11%。中药配方颗粒备案品种的增加也使得其收入同比增长256.73%。公司归母净利润增速高于营收增速，主要得益于期间费用率的下降，抵消了毛利率下降的影响。
未来展望：乌灵系列和百令系列产品的深度开发有望成为公司新的增长曲线。乌灵胶囊已获得多个临床指南和专家共识的推荐，灵泽片被列为国家二级中药保护品种，而百令胶囊则获得了药品注册证书，并在多个省份挂网。我们预期，随着市场准入等事项的完成，百令胶囊有望为公司带来新的增长动力。
战略举措：公司计划以自有资金回购股份，用于后续的股权激励计划。回购方案包括回购金额不低于2亿元，不超过3亿元；回购价格不超过20元/股；回购股份数量在1000万股至1500万股之间。此举旨在激发员工积极性，同时也体现了公司对未来发展的信心。
财务预测：预计佐力药业2024-2026年的营业收入分别为25亿元、30.74亿元、37.8亿元，同比增长率分别为29%、23%、23%；归母净利润分别为5.36亿元、6.67亿元、8.33亿元，同比增长率分别为40%、24%、25%；对应当前股价的市盈率分别为18倍、15倍、12倍。
潜在风险：产品销售不及预期、医院市场拓展进度不及预期、市场竞争加剧、新品销售不及预期、产品研发不及预期等。
