2024年中报解读：饲料业务稳健攀升，生猪养殖景气度飙升！
海大股份(002311)
动态：
2024年7月29日，海大股份发布2024年中报：2024年上半年，营业总收入达522.96亿元，同比下降0.84%，而归母净利润为21.25亿元，同比增长93.15%。
投资亮点：
饲料业务稳健增长，业绩大幅提升。2024年上半年，营业总收入522.96亿元，同比下降0.84%，归母净利润21.25亿元，同比增长93.15%。利润大幅增长主要得益于饲料主营业务市场份额及盈利能力的提升，同时养殖业务的扭亏为盈。
饲料销量逆势增长，市场占有率持续提升。据饲料工业协会数据，2024年上半年全国饲料总产量下降4.1%，而公司饲料销量约1179万吨（含内部养殖耗用量98万吨），同比增长约8.5%，其中外销量1081万吨，同比增长8%，市场占有率持续提升。其中水产饲料外销量同比增长约10%，禽饲料外销量同比增长约14%，猪饲料同比下滑7%。
下游养殖业务稳健发展。在生猪养殖业务方面，公司持续加强生猪养殖团队建设和自有育种体系建设，团队管理能力和专业能力得到提升，综合养殖成本显著改善。上半年肥猪出栏约270万头，实现扭亏为盈。在水产养殖方面，公司主要养殖品种包括生鱼、对虾等特种水产品，上半年生鱼价格回暖，生鱼养殖业务减亏。未来公司将制定合理的养殖规模，提升生鱼市场流通经营能力，降低养殖风险。工厂化对虾养殖通过精细化管理、专业化运作，对虾养殖成本明显下降，未来公司将在提升团队专业能力的基础上适当扩大对虾养殖规模。
盈利预测及投资评级：考虑到饲料原料价格波动的影响，我们调整2024-2026年公司营收预测分别为1304.32/1439.33/1625.42亿元，归母净利润预测分别为38.89/45.06/53.35亿元，对应PE分别为18/16/13倍。公司多年来稳健发展，饲料主营增速稳步提升，维持“买入”评级。
风险提示：贸易壁垒风险、海外市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、公司业绩不达预期风险等。
