外销火力全开，业绩飙升！超预期表现震惊市场
长虹美菱(000521)
核心观点：
动态：
公司公布了2023年度业绩预告，预计实现归属于母公司的净利润在7至7.7亿元人民币之间，同比增长186.25%至214.88%。扣除非经常性损益后，预计净利润为7.2至7.9亿元人民币，同比增长600.80%至668.94%。对第四季度预计的净利润估算为2.01至2.71亿元人民币，同比增长144.39%至229.40%，扣非后净利润为2.07至2.77亿元人民币，同比增长748.99%至1036.47%。
业绩显著增长，盈利能力迎来上升期
公司外销业务实现高速增长，业绩超出市场预期。受益于海外家电补库、外销产品结构升级、海运成本降低、渠道布局逐步完善等因素，我们预计公司第四季度外销业务将持续保持高增长，盈利能力得到提升。据产业在线数据，第四季度空调（长虹）和冰箱（美菱）的外销量分别同比增长65.5%和35.0%（第三季度同比增长50.8%和57.8%）。在内销方面，公司通过推出新产品、优化产品结构和转型销售渠道，提升了经营质量。在内外销均保持稳健增长的情况下，公司第四季度业绩超出预期。此外，大宗商品原材料价格下降、汇率变动带来的正面影响，以及先进制造业企业增值税加计抵减等政策优惠也对公司利润产生了积极影响。展望未来，公司坚持“一个目标，三条主线”的经营策略，注重内部管理激励，我们对公司经营能力的持续提升和盈利能力的上升通道持乐观态度。
投资建议
我们预计公司2023至2025年的营业收入将分别达到258.77亿元、286.57亿元和308.24亿元，年增长率分别为28.0%、10.7%和7.6%。归属于母公司的净利润预计分别为7.53亿元、9.55亿元和11.12亿元，年增长率分别为207.8%、26.9%和16.4%。对应的市盈率分别为9.60倍、7.57倍和6.50倍。基于首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。
风险提示
需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨；技术进步未达预期；海运费用大幅上升。
