2023年业绩飙升！归母净利翻倍增长，电厂项目稳步推进，揭秘业绩增长背后秘密
新集能源(601918)
动态：2024年1月10日，新集能源公布2023年度业绩快报，数据显示，公司2023年预计营业收入达到128.50亿元，同比增长7.06%；归母净利润为21.05亿元，同比增长1.97%；扣非归母净利润为20.87亿元，同比增长0.76%。
尽管如此，23Q4的归母净利润同比和环比均出现下滑。23Q4公司营业收入为31.58亿元，同比增长2.04%，但环比下降了7.96%；归母净利润为1.85亿元，同比下降17.46%，环比下降69.91%。
在商品煤产销量方面，2023年公司商品煤产销量同比上升，但23Q4环比下降。全年原煤产量为2139.99万吨，同比下降3.76%；商品煤产量为1936.91万吨，同比增长5.16%；商品煤销量为1968.61万吨，同比增长8.70%。而23Q4，原煤产量同比下降14.49%，环比下降10.55%；商品煤产量同比下降7.50%，环比下降11.29%；商品煤销量同比下降9.91%，环比下降12.51%。
2023年，商品煤价格和成本同比上升，23Q4价格同环比增长。具体来看，商品煤单位售价为551元/吨，同比增长0.24%；单位成本为351元/吨，同比增长4.35%；单位毛利为200元/吨，同比下降6.22%。而在23Q4，商品煤单位售价为573元/吨，同比增长9.02%，环比增长3.26%；单位成本为409元/吨，同比增长17.00%，环比增长19.80%；单位毛利为164元/吨，同比下降6.85%，环比下降23.21%。
2023年，电厂检修导致发电量同比略有下降，但电价同比略有上升。其中，发电量为104.79亿千瓦时，同比下降2.58%；上网电量为98.95亿千瓦时，同比下降2.77%；平均上网电价为0.4098元/千瓦时，同比增长0.39%。23Q4，发电量实现30.71亿千瓦时，同比增长19.22%，环比下降7.14%；上网电量实现29.09亿千瓦时，同比增长20.21%，环比下降6.82%。
此外，电厂项目进展顺利，滁州电厂项目即将开工。据公告，滁州电厂项目已完成土地购置，预计将于2024年初正式开工，2025年底竣工，机组将于2026年1月初投产。利辛电厂二期、上饶电厂等项目也在稳步推进中。
投资观点：鉴于公司待投产的煤矿和电厂项目较多，且煤电一体化有助于公司盈利能力稳定，我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为21.05/22.02/24.64亿元，对应EPS分别为0.81/0.85/0.95元/股，对应2024年1月10日股价的PE分别为7/7/6倍，因此维持“推荐”评级。
风险警示：需关注煤炭价格下行、煤质超预期下降以及在建和拟建项目进度不及预期等风险。
