民航领航，抢占低空经济制高点——空管龙头企业先行布局基础设施
莱斯信息(688631)
作为电科28所的独一上市平台，莱斯信息在民航指控信息系统领域占据国内龙头地位
自1988年成立以来，莱斯信息由原电子工业部第28研究所（现为中国电子科技集团公司第28研究所）投资创建，起初名为莱斯大型电子系统工程公司。公司专注于将军事C3I理论（指挥、控制、通信、情报的结合）应用于民用领域，并通过持续的内延外并，现已发展成为在民航空中交通管理、城市道路交通管理及城市治理等三大业务领域占据行业领先地位的多元化企业。截至2023年，公司实现营收16.75亿元，归属于母公司净利润1.31亿元，五年复合增长率达到37.93%，展现出强劲的增长势头。
民航空管领域拓展，低空空管市场空间扩大
1）民航空管：随着区管区域的扩展，新的空管系统建设市场空间被打开。公司作为民航空管的领军企业，有望从区管扩展中获益。公司持有中小型及大型民航空管自动化系统许可证，市场占有率高达42%，其中主用系统占比63.64%。此外，公司积极开拓海外市场和智慧机场产品，进一步拓宽了长期成长空间。2）低空空管：低空经济供给侧迎来新的发展拐点，政策支持频出，空管系统作为低空运营的基础设施，先行启动建设，市场潜力巨大。公司在此领域具备显著优势，系统成熟度高，项目落地经验丰富。公司近期中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，有望在低空空管领域占据有利位置，形成先发优势。
智慧交通与城市治理业务受益于政策推动
1）智慧交通：2024年1月，五部委联合发布《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》，旨在实现交通信号系统和交通标志标识的联网改造，提高联网率至90%以上。公司在车路云一体化建设中有充分布局，有望从这一趋势中获益。2）城市治理：根据三胜咨询数据，公司在公共信用平台和应急指挥系统领域的市场占有率分别达到3.89%和8.37%，位居行业前列。随着万亿国债的发放，公司有望从自然灾害应急能力和应急指挥预警系统的建设中受益。
投资建议：
莱斯信息作为国内民航空管领域的领军企业，基本面稳健，空管扩区建设为其长期成长提供了空间。低空空管市场的快速发展有望使其成为行业领先者，并带来业绩的显著增长。我们预计公司2024-2026年的收入分别为20.41亿元、24.79亿元和29.08亿元，归母净利润分别为1.62亿元、2.19亿元和2.76亿元。首次给予增持-A评级，目标价设定为64.35元，对应2024年的动态市盈率为65倍。
风险提示：政策实施进度不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动以及产业发展不及预期。
