Q3盈利大逆袭，镁基储氢项目即将投产，公司业绩爆发新篇章！
宝武镁业（股票代码：002182）
核心观点
在2023年第三季度，宝武镁业实现了利润的同比改善。截至前三季度，公司营业收入达到55.63亿元，同比下降21.74%；归属于母公司的净利润为2.07亿元，同比下降64.17%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.87亿元，同比下降66.28%。具体到第三季度，营业收入为20.3亿元，同比下降5.27%；归属于母公司的净利润为0.86亿元，同比增长12.77%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.76亿元，同比增长14.66%。
宝武镁业在镁基储氢领域具有显著优势，其镁储氢项目即将投产。相较于液态和气态储氢，镁基固态储氢在安全性和成本上都有显著提升。镁储氢的应用场景更为广泛，例如在钢厂中应用，可以极大地提高用氢的安全性，并实现大规模的储存与运输，同时还能有效利用钢厂的余热供能，推动钢铁行业从碳冶金向氢冶金的发展。公司能够完成镁储氢材料的全流程制备，包括镁储氢合金的生产、切屑制粉以及压块成型等。目前，公司的镁储氢中试生产线设备正在逐步安装，预计将在第四季度开始试产。公司已与国内部分领先的镁储氢企业建立了合作关系。
宝武镁业凭借其规模和技术优势，在行业中具有高度竞争力。公司是镁行业的一体化龙头企业，已经构建了完整的镁产业链，包括白云石开采、原镁冶炼、镁合金熔炼、镁合金精密铸造、变形加工以及镁合金再生回收。公司目前拥有10万吨原镁产能和20万吨镁合金产能，镁合金的市场占有率超过40%。公司正在建设的巢湖5万吨原镁项目和安徽青阳30万吨原镁及镁合金项目，以及五台10万吨原镁项目建成后将使公司的原镁和镁合金产能分别达到50万吨。公司在自主研发的大罐竖罐镁冶炼技术、镁合金熔炼净化技术和镁合金成型技术等方面处于行业领先地位。子公司巢湖云海镁业和合资公司安徽宝镁轻合金分别拥有8864.25万吨和131978.13万吨白云石的采矿权。公司计划投资建设年产30万吨高品质硅铁合金项目，这将进一步降低生产成本。公司的规模优势、技术优势和产业链协同效应将有助于其打造低成本、高竞争力的产品。
投资建议：随着青阳和巢湖项目的投产，宝武镁业的原镁产能将实现跨越式增长。同时，受益于下游镁建筑模板和汽车轻量化用镁市场的渗透率提升，公司的业绩有望保持高增长。预计公司2023-2025年的营业收入分别为91.72亿元、144.12亿元和235.84亿元；归属于母公司的净利润分别为3.14亿元、10.64亿元和25.28亿元；每股收益（EPS）分别为0.49元、1.65元和3.91元。维持公司“买入”评级。
风险提示：镁价的大幅下跌，项目建设的进度可能不及预期，以及需求增长可能不及预期。
