业绩短期受挫，新产能稳步推进铸就长远发展基石
新和成(002001)
新和成公布了其2023年第三季度的业绩报告：在2023年1月至9月间，公司总营收达到了110.12亿元，同比去年下降了7.54%，而归属于母公司的净利润为21.01亿元，同比下降了30.22%。
受维生素和蛋氨酸等主要产品价格同比降低的影响，公司的整体营收和利润率均有所下滑。饲料添加剂市场的供需变化导致部分维生素和蛋氨酸产品的市场价格普遍下降。iFinD的市场价格数据显示，2023年1月至9月，公司的主要产品如维生素A、维生素E、蛋氨酸等市场价格同比大幅下跌，这直接导致了公司营收和利润率的下降。在此期间，公司的综合毛利率同比下降了4.34个百分点，达到33.55%。我们预测，随着下游养殖企业盈利的逐步恢复和市场需求逐步回暖，饲料添加剂市场有望逐步触底回升，公司的盈利能力也将逐步恢复。
新和成秉持一体化、系列化、协同化的发展战略，以“化工+”和“生物+”为两大核心平台，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务，并持续发展各类功能性化学品。公司目前正在建设多个项目，其中营养品板块的蛋氨酸二期25万吨产能中已有15万吨产能基本建设完成并准备试车，合资建设的18万吨液体蛋氨酸（折纯）项目也在建设中。预计这些项目投产后，公司的蛋氨酸产销量有望显著增加；同时，牛磺酸、维生素B5等产品也在按计划推进。此外，香精香料板块的薄荷醇项目、高分子新材料板块的PPS项目以及原料药板块的产品结构调整升级也在有序进行。我们预计，这些在建项目的陆续建设及投放，将有助于丰富公司的产品体系，实现产业链的延伸，推动公司实现可持续高质量发展。
就公司盈利预测及投资评级而言，新和成作为国内精细化工合成行业的优质龙头，凭借其产业链一体化和产品系列化的优势，正逐渐成长为行业的领军企业。公司从医药中间体起步，成功将其业务拓展至维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等多个领域。未来，随着新项目的逐步建设，公司产品体系有望进一步丰富。根据公司2023年第三季度的业绩报告，我们对公司2023至2025年的盈利预测进行了相应的调整。我们预测公司2023至2025年的净利润分别为29.21亿元、34.24亿元和39.56亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.95元、1.11元和1.28元，当前股价对应的市盈率（P/E）分别为17倍、15倍和13倍。因此，我们维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示：原料及产品价格的大幅波动；技术路线竞争的加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求的不及预期。
