2024上半年利润飙升51%-80%，制冷剂行业景气度持续看好！
巨化股份（股票代码：600160）
在2024年上半年，公司预计净利润将实现显著增长，增幅预计在51%至80%之间，行业整体趋势向好，因此我们继续给予“买入”的投资建议。
预计巨化股份在2024年上半年将实现归属于母公司的净利润在7.0亿至8.4亿元之间，同比增长达到51%至80%；扣除非经常性损益后的净利润同样预计在7.0亿至8.4亿元，同比增长约53%至84%。特别是第二季度，预计归母净利润将在4.3亿至5.7亿元，同比增长27.6%至69.1%，环比增长38.7%至83.9%。我们保持对公司盈利能力的预测，预计未来三年（2024-2026年）的归母净利润将分别为30.39亿、49.12亿、63.43亿元，EPS分别为1.13元、1.82元、2.35元，当前股价所对应的市盈率分别为20.2倍、12.5倍、9.7倍。我们依然坚信，当前正处于制冷剂行业周期的右侧初期阶段，对其持续上升的趋势充满信心，因此维持“买入”评级。
制冷剂市场持续向好，部分产品面临原材料成本压力
在2024年上半年，公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务的营收分别为5.53亿、39.25亿、8.41亿、1.47亿、4.36亿、19.90亿、13.11亿元，同比分别增长4.00%、36.59%、-26.12%、107.91%、-14.87%、64.09%、-8.34%；产品平均售价同比分别增长6.68%、22.05%、-23.78%、-48.36%、-15.06%、2.30%、-20.66%。其中，制冷剂的产量和外销量同比分别增长21.87%、11.91%。尽管主要原材料如萤石、氢氟酸、苯、液氯等采购价格有所上涨，对利润造成一定影响，但我们认为制冷剂市场行情仍未到顶，仍有较大的上涨空间。而氟聚合物、食品包装材料、基础化工产品等产品的市场行情可能已触底，预计公司未来的利润将稳步增长。
制冷剂行业景气度有望从单一品种推动转向全面增长
根据氟务在线资讯（2024年7月12日）的报道：（1）R32产品保持封盘状态，主要订单集中在空调领域，价格在3.6万至3.7万元/吨；（2）R134a和R410a受季节性需求增加的影响，市场需求好转，R134a零售库存消化顺利，价格逐步接近3万元/吨；（3）R22市场价格逐渐上升，工厂报价也在逐步上涨。随着维修市场的旺季到来，我们预计制冷剂的内贸和出口价格将有所表现，行业景气度有望从单一品种推动转向全面稳步增长。
风险提示：需关注安全生产风险、政策变化风险以及终端消费不振等潜在风险。
